El BCE advierte sobre las stablecoins en euros y prefiere la liquidación tokenizada por bancos centrales frente a USDC/USDT
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, rechazó las propuestas de usar stablecoins en euros para contrarrestar el dominio del dólar. Señaló que los stablecoins han pasado de menos de 10.000 millones de dólares a más de 300.000 millones, pero que el mercado sigue estando mayoritariamente denominado en dólares y dominado por Tether y Circle.
Lagarde afirmó que, una vez que se separa el papel monetario de un stablecoin de su papel tecnológico, el argumento a favor de los stablecoins en euros se debilita. Advirtió que pueden amplificar el estrés sobre la estabilidad financiera, debilitar la transmisión de la política monetaria y presionar a los bancos si el valor se desplaza de los depósitos hacia instrumentos tokenizados fuera del sistema bancario. También destacó los riesgos de fragilidad en los stablecoins privados, incluido el posible fallo del anclaje y la fragmentación de los mercados tokenizados.
En su lugar, el BCE apuesta por una infraestructura pública tokenizada de liquidación respaldada por dinero del banco central. El Eurosistema planea liquidaciones mayoristas a través de Pontes en septiembre, conectando plataformas DLT con TARGET para liquidación en dinero del banco central. Su hoja de ruta Appia apunta a un sistema financiero europeo tokenizado totalmente interoperable para 2028.
Una visión de la industria posterior (Alvin Kan de Bitget Wallet) señaló que los stablecoins en euros regulados por el marco MiCA de Europa podrían mejorar la transparencia y las dudas sobre las reservas. Pero se espera que la adopción sea el cuello de botella: si Europa no logra ofrecer stablecoins en euros escalables, los usuarios pueden seguir con USDC/USDT debido a la liquidez arraigada y los efectos de red, lo que podría crear un mercado dividido donde las finanzas institucionales tokenizadas usan vías reguladas mientras que los pagos minoristas y DeFi siguen dependiendo de stablecoins en dólares.
Para los operadores de cripto, la conclusión práctica es que el progreso de los stablecoins en euros probablemente será más lento y liderado por la infraestructura que un “intercambio USDC/USDT” a corto plazo, lo que puede consolidar la ventaja de liquidez de los stablecoins en dólares existentes.
Bullish
La postura del BCE reduce la probabilidad de un cambio rápido de stablecoins en USD a stablecoins en euros. Dado que los traders y los desarrolladores probablemente seguirán apoyándose en las vías USD más profundas y líquidas, USDC/USDT debería sufrir una menor pérdida de cuota en el corto plazo. A corto plazo, los titulares pueden favorecer el sentimiento hacia las stablecoins en USD. A largo plazo, incluso si las stablecoins en euros reguladas por MiCA se lanzan finalmente, el plan del BCE centrado en la infraestructura (liquidación Pontes/TARGET y un cronograma de interoperabilidad Appia) implica que la adopción llevará tiempo, por lo que la demanda incremental de liquidez en stablecoins USD probablemente persistirá en lugar de revertirse de inmediato. Esto apunta a un sesgo de apoyo—aunque no explosivo—para USDC/USDT.