ECB waarschuwt voor euro-stablecoins en geeft de voorkeur aan door centrale banken getokeniseerde afwikkeling boven USDC/USDT
ECB-president Christine Lagarde wees oproepen af om euro-stablecoins te gebruiken om de dominantie van de dollar tegen te gaan. Ze zei dat stablecoins zijn gegroeid van minder dan $10 miljard tot meer dan $300 miljard, maar dat de markt nog grotendeels in USD is uitgedrukt en wordt gedomineerd door Tether en Circle.
Lagarde betoogde dat zodra je de monetaire rol van een stablecoin scheidt van zijn technologische rol, het pleidooi voor euro-stablecoins verzwakt. Ze waarschuwde dat ze financiële stabiliteitsstress kunnen versterken, de transmissie van het monetaire beleid kunnen verzwakken en druk op banken kunnen zetten als waarde verschuift van deposito's naar niet-bancaire token-instrumenten. Ze benadrukte ook fragiliteitsrisico's bij private stablecoins, waaronder mogelijke de-peg en fragmentatie van getokeniseerde markten.
In plaats daarvan wil de ECB publieke getokeniseerde afwikkelingsinfrastructuur die wordt gedekt door centralebankgeld. Het Eurosysteem plant groothandelsafwikkeling via Pontes in september, waarbij DLT-platforms worden gekoppeld aan TARGET voor afwikkeling in centralebankgeld. De Appia-roadmap streeft naar een volledig interoperabel Europees getokeniseerd financieel systeem tegen 2028.
Een latere industriële kijk (Alvin Kan van Bitget Wallet) merkte op dat gereguleerde euro-stablecoins onder het Europese MiCA-kader transparantie en reservezorgen zouden kunnen verbeteren. Maar adoptie wordt waarschijnlijk de bottleneck: als Europa geen schaalbare euro-stablecoins kan leveren, kunnen gebruikers bij USDC/USDT blijven vanwege ingebakken liquiditeit en netwerkeffecten, wat mogelijk een gesplitste markt creëert waarin institutionele getokeniseerde financiën gereguleerde rails gebruiken terwijl retailbetalingen en DeFi blijven leunen op USD-stablecoins.
Voor cryptohandelaren is de praktische conclusie dat de voortgang van euro-stablecoins waarschijnlijk trager en infrastructuurgedreven zal zijn dan een korte termijn 'USDC/USDT-wissel', wat het bestaande liquiditeitsvoordeel van USD-stablecoins kan ondersteunen.
Bullish
Het standpunt van de ECB verkleint de kans op een snelle verschuiving van USD-stablecoins naar euro-stablecoins. Aangezien traders en ontwikkelaars waarschijnlijk zullen blijven leunen op de diepste en meest liquide USD-rails, zou USDC/USDT op korte termijn minder marktaandeelverlies moeten ondervinden. Op korte termijn kunnen koppen het sentiment ten gunste van USD-stablecoins ondersteunen. Op de lange termijn, zelfs als MiCA-gereguleerde euro-stablecoins uiteindelijk worden gelanceerd, impliceert het infrastructuurgerichte plan van de ECB (Pontes/TARGET-afwikkeling en een Appia-interoperabiliteitsplanning) dat adoptie tijd zal kosten — dus de incrementele vraag naar USD-stablecoinliquiditeit zal waarschijnlijk aanhouden in plaats van onmiddellijk te keren. Dit wijst op een ondersteunende—zij het niet explosieve—bias voor USDC/USDT.