Lido đề xuất mua lại lớn LDO tới 10.000 stETH với chiết khấu
Lido đã đề xuất mua lại LDO để thu hẹp khoảng cách định giá nhận thấy so với các yếu tố cơ bản staking của nó trên Ethereum. Kế hoạch nhằm đến tối đa 10.000 stETH (khoảng 20 triệu USD theo giá ETH hiện tại) để mua lại LDO, cho rằng LDO đang giao dịch ở mức thấp lịch sử.
Đề xuất nói rằng tỷ giá LDO-ETH thấp hơn khoảng 70% so với các mức đã thấy trong phần lớn hai năm qua, và LDO giảm khoảng 95% so với đỉnh năm 2021 (7,30 USD). Nó cũng trích dẫn cải tiến giao thức: phần thưởng giảm khoảng 20%, chi phí cải thiện ~13% và phí hiệu dụng tăng lên 6,11% từ 5% — nhưng giá token chưa phản ánh những cải tiến đó.
Nếu được phê duyệt, việc mua lại LDO có thể loại bỏ khoảng 8% nguồn cung lưu hành (tối đa ~65M LDO). Việc thực hiện được thiết kế để hạn chế tác động thị trường: các giao dịch mua sẽ được thực hiện theo từng lô 1.000 stETH định tuyến qua các sàn tập trung lớn và các nhà tạo lập thị trường (Binance, OKX, Bybit, Gate, Bitget), mỗi lô kèm theo cửa sổ phản đối ba ngày. Mức trần trượt giá nghiêm ngặt 3% so với giá tham chiếu nhằm tránh làm méo giá quá mức.
Các nhà giao dịch lưu ý hạn chế thanh khoản được nêu trong đề xuất: độ sâu on-chain của LDO trong ±2% khoảng 90.000 USD, vì vậy việc mở rộng quy mô có thể phụ thuộc vào định tuyến qua sàn giao dịch và việc thực hiện cẩn trọng theo lô. Thông điệp rộng hơn là cuộc tranh luận về định giá token quản trị: khi các yếu tố cơ bản cải thiện nhưng thanh khoản mỏng, giá có thể đi sau.
Bullish
Đề xuất mua lại LDO này có thể là một chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn cho LDO vì nó báo hiệu sự quyết tâm của ban quản lý và một nỗ lực thu hẹp mức chiết khấu đã được báo cáo so với hiệu suất của giao thức. Quy mô dự kiến (lên tới ~10.000 stETH, ~8% nguồn cung lưu hành) đủ lớn để có ý nghĩa, và cấu trúc theo đợt nghiêm ngặt + giới hạn trượt giá 3% cho thấy việc thực hiện sẽ được cấu trúc để giảm hỗn loạn thay vì tạo ra áp lực bán mạnh.
Trong ngắn hạn, việc phê duyệt và phản ứng của thị trường trước các luận điệu “đóng chiết khấu” có thể hỗ trợ tâm lý và tính thanh khoản của LDO. Về dài hạn, nếu các nhà đầu tư tin rằng định giá token sẽ phản ánh tốt hơn các yếu tố cơ bản, điều này có thể cải thiện niềm tin vào định giá token quản trị.
Tuy nhiên, đề xuất cũng làm nổi bật tính thanh khoản on-chain yếu (độ sâu hạn chế trong khoảng ±2%), có nghĩa là tác động lên giá có thể phụ thuộc lớn vào định tuyến sàn giao dịch và cơ chế thực hiện. Sự không chắc chắn này giới hạn mức độ lạc quan có thể có, nhưng tác động theo hướng đối với LDO vẫn là tích cực.