إيرادات Lido تنخفض 23% في 2025 بينما تراجع المنظمة اللامركزية إعادة شراء LDO للربع الثاني من 2026
أفادت Lido بتراجع الإيرادات بنسبة 23% في 2025 إلى 40.5 مليون دولار (مقابل 52.4 مليون دولار في 2024). انخفضت عائدات رسوم الستيكينغ إلى 37.4 مليون دولار، إذ ضعفت مكافآت طبقة التنفيذ وطبقة الإجماع مع توسيع نطاق Ethereum وديناميكيات الإصدار.
تدهورت أيضاً مؤشرات رئيسية لـ Lido: تقلص إجمالي القيمة المقفلة (TVL) من 9.63 مليون ETH إلى 8.81 مليون ETH (−8.5%)، وتراجع حصة Lido من سوق ETH المودع (staked-ETH) من أكثر من 28% في 2024 إلى حوالي 24% بحلول ديسمبر 2025. عزت الـ DAO خسارة الحصة إلى دوران رؤوس الأموال نحو الستيكينغ عبر البورصات، واستراتيجيات مؤسسية منخفضة المخاطر، ومنصات إعادة الستيكينغ السائلة التي تدعم العوائد بواسطة رموزها الخاصة.
رداً على المخاوف بشأن تقييم رمز الحوكمة، تراجع Lido DAO آلية شراء تلقائية لـ LDO (ضمن نمط توكنوميكس NEST) مستهدفة للربع الثاني من 2026. سيستخدم الخطة العوائد المتولدة من البروتوكول لشراء LDO في السوق المفتوحة ثم وضع الرموز في مركز سيولة LDO/wstETH تسيطر عليه Lido. يجب ألا يعمل برنامج الشراء إلا بعد وجود فائض حقيقي في الخزينة، كما أن وحدة مبادلة يدوية للحوكمة بُنيت بالفعل بانتظار التحقق الفني.
بالنسبة للمتداولين، الخلاصة الفورية هي تراجع زخم إيرادات Lido، متوازن بوجود محفز محتمل في الربع الثاني من 2026: مراجعة تنفيذ إعادة شراء LDO وإمكانية تطبيقها. راقبوا سيولة LDO على زوج LDO/wstETH واتجاهات تدفقات ستيكينغ ETH للتأكيد.
Neutral
ضعف الإيرادات والرسوم إلى جانب تراجع إجمالي القيمة المقفلة/للسهم عادةً ما يكون إشارة هبوطية على المدى القريب لأساسيات LDO، ما يشير إلى تدفقات ستاكينغ أقل ودخل أقل متولد عن البروتوكول. ومع ذلك، قد يعوّض إعادة شراء LDO المخطط لها من قبل الـ DAO في الربع الثاني من 2026 جزئياً الضغط على التقييم من خلال خلق طلب شراء ممول بعوائد البروتوكول، وأي تقدم نحو ذلك الآلية قد يحسن من معنويات المتداولين.
الأثر الصافي: الاتجاه ليس أحادي الجانب. حتى تتضح التفاصيل بشأن فائض الخزينة والتنفيذ والتوقيت، من المرجح أن يتداول السوق LDO على التوتر بين أداء أضعف في 2025 وخيار إعادة الشراء في الربع الثاني من 2026.