הכנסות Lido ירדו ב-23% ב-2025 בזמן שה-DAO בוחנת רכישת חוזר של LDO ברבעון השני של 2026
Lido דיווחה על ירידה של 23% בהכנסות ב-2025 ל-40.5 מיליון דולר (מ-52.4 מיליון דולר ב-2024). הכנסות מעמלות סטייקינג ירדו ל-37.4 מיליון דולר, כאשר התגמולים בשכבת ההרצה ובשכבת הקונצנזוס נחלשו בעקבות סקיילינג של את'ריום ודינמיקת הייצור.
מדדי מפתח נוספים הורעו עבור Lido: TVL ירד מ-9.63 מיליון ETH ל-8.81 מיליון ETH (-8.5%), ונתח השוק של staked-ETH של Lido צנח מיותר מ-28% ב-2024 לכמעט מעל 24% בדצמבר 2025. ה-DAO ייחס את אובדן נתח לשינויים בהקצאת הון לכיוון סטייקינג בבורסות, אסטרטגיות מוסדיות בסיכון נמוך ופלטפורמות ריסטייקינג נזילות שמממנות תשואות באמצעות הטוקנים שלהן.
בתגובה לחששות לגבי הערכת מטבע הממשל, ה-DAO של Lido בוחן מנגנון רכישה אוטומטי של LDO (במסגרת טוקנומיקס NEST) המתוכנן לרבעון השני של 2026. התוכנית תהפוך תשואות שיוצר הפרוטוקול לקניית LDO בשוק הפתוח, ולאחר מכן להצבת הטוקנים בפוזיציית נזילות LDO/wstETH שבשליטת Lido. הרכישה תחול רק לאחר שתתקיים עודף אוצר ממשי, ומודול החלפת ממשל ידני כבר נבנה לפני האישור הטכני.
לעוסקים במסחר, המסקנה המיידית היא שמומנטום ההכנסות של Lido חלש יותר, מאוזן על ידי זרז פוטנציאלי ברבעון השני של 2026: בחינת רכישת ה-LDO ואפשרות יישומה. יש לנטר את הנזילות של LDO בזוג LDO/wstETH ואת מגמות זרמי הסטייקינג של ETH לאימות.
Neutral
היחלשות בהכנסות ובעמלות לצד ירידות ב-TVL/למניה הן בדרך כלל אות שוק לדראפט בטווח הקצר ליסודות של LDO, ומצביעות על זרימת סטייקינג פחותה והכנסה נמוכה יותר שנוצרת על ידי הפרוטוקול. עם זאת, תוכנית ה-DAO להחזיר LDO ברכישות חוזרות ברבעון השני של 2026 עשויה להאט חלק מהלחץ על הערכת השווי על ידי יצירת ביקוש קנייה שממומן על ידי תשואות הפרוטוקול, וכל התקדמות לעבר המנגנון הזה יכולה לשפר את סנטימנט הסוחרים.
השפעה נטו: הכיוון אינו חד-משמעי. עד שפרטים על עודף האוצר, הוצאה לפועל ותזמון יתבהרו, השוק סביר שיסחר ב-LDO בהתאם למתח בין ביצוע חלש יותר ב-2025 ובין אפשרות רכישות חוזרות ברבעון השני של 2026.