Lido 2025 收入下滑23%，DAO 评估2026年Q2 LDO 回购

Lido 在 2025 年录得收入下滑 23%，降至 4050 万美元（低于 2024 年的 5240 万美元）。质押手续费收入也从 4850 万美元降至 3740 万美元；随着以太坊持续扩容，执行层与共识层奖励走弱，同时发行曲线相关机制对收入形成拖累。 Lido 的关键指标同样转弱：TVL 从 963 万枚 ETH 下滑至 881 万枚 ETH（-8.5%），且 Lido 在质押 ETH 市场的份额从 2024 年的 28%+ 下滑至 2025 年 12 月的略高于 24%。报告将份额流失归因于资金转向交易所质押、机构低风险策略，以及使用自家代币补贴收益的流动性 restaking 平台。 为应对治理代币估值压力，Lido DAO 正在审议一项自动化的 LDO 回购机制（基于 NEST 代币经济学），计划在 2026 年第二季度落地。方案将使用协议产生的收益在公开市场买入 LDO，并把代币配置到由 Lido 控制的 LDO/wstETH 流动性仓位。回购仅在“真实的国库盈余”出现后启动；同时为配合技术验证，Lido 已提前完成手动治理层互换模块。 对交易者而言，短期核心是 Lido 收入动能偏弱；但 2Q26 存在潜在催化剂——LDO 回购评估及可能的落地。可重点观察 LDO/wstETH 的流动性变化，以及 ETH 质押资金流向以验证情绪转向。