流動性再質押退潮，迫使五個 DeFi 協議轉變方向

流動性再質押正在失去動能，因為收益疲弱、安全風險與協議獲利能力下降，迫使領先的 LRT 協議改變策略。Ether.fi 將在本季結束前退出再質押，轉型為加密貨幣新銀行。執行長 Mike Silagadze 表示，再質押已不再提供有意義的回報，且伴隨重大安全風險。 截至 9 月 30 日，流動性再質押市場的總鎖定價值約為 14.5 億美元，而該產業在前一週僅產生約 10 萬美元的協議收入。前五大協議正採取不同的商業模式。Kelp 正從再質押收益轉向短期信貸流動性，透過其 Gain 金庫及規劃中的 KUSD 產品提供服務；此前，4 月的一次跨鏈橋漏洞攻擊釋放了約 116,500 枚 rsETH，價值約 2.93 億美元。Renzo 已重新品牌為 Renzo Finance，並正在開發結構化收益產品，包括 delta-neutral 基差交易金庫。Swell 已關閉其 Layer 2，專注於建構在 Hyperliquid 上的 AI 交易應用程式 Faro。Puffer 正擴展至 Ethereum 基礎設施、預確認和 Based Rollups，機構合作夥伴包括 Google Cloud 與 Anchorage Digital。Bedrock 則透過 uniBTC 及以比特幣為核心的收益金庫，將資產基礎從 ETH 轉向 BTC。 共同趨勢是從代幣發行和激勵措施驅動的 TVL，轉向資產管理、交易服務、機構結算和區塊鏈基礎設施。對交易者而言，這項轉變顯示 LRT 代幣及 ETH 再質押敘事仍將承受壓力；另一方面，結構化產品、BTC 收益策略、AI 交易和 Ethereum 執行基礎設施可能吸引新資金。不過，這些業務仍處於早期階段，其商業表現尚未獲得證實。