קרן האג״ח של מדיסון: הפסד ברבעון השלישי על רקע זינוק בתשואות
מניות Class I של Madison High Quality Bond Fund הניבו תשואה של -1.88% ברבעון השלישי של 2026, מעט פחות ממדד Bloomberg Intermediate Government/Credit A+ Index, שירד ב-1.82%. הקרן ציינה כי העלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות הייתה הגורם העיקרי ללחץ על מחירי האג״ח, בעוד שמיצוב שמרני מבחינת מח״מ סייע לביצועיה היחסיים. המיצוב שלה לאורך עקום התשואות פגע בתשואה.
האינפלציה בארה״ב נותרה גבוהה, והפדרל ריזרב העלה בספטמבר את הריבית המוניטרית ב-25 נקודות בסיס ל-4.00%. תשואת אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים עלתה בכ-81 נקודות בסיס ל-5.29%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בכ-71 נקודות בסיס ל-4.89%. מרווחי האשראי התרחבו מעט. לפי הדוח, חולשתן של אג״ח בדירוג השקעה נבעה בעיקר משיעורי הריבית ולא מהרעה באיכות האשראי.
Madison ציינה שהתשואות הגבוהות יותר מספקות הזדמנות להגדיל את תשואת התיק ואת המח״מ שלו, תוך שמירה על הטיה לאשראי באיכות גבוהה. תחזית קרן האג״ח מצביעה על המשך תנודתיות בשווקים ועל אפשרות לסביבת ריבית גבוהה יותר לאורך זמן.
Bearish
בדוח אין גורם ישיר שמניע את שוק המטבעות הקריפטוגרפיים, אך האותות המאקרו־כלכליים שבו נוטים להיות שליליים עבור קריפטו בטווח הקרוב. העלאת הריבית של הפד, האינפלציה הגבוהה והעלייה החדה בתשואות אג"ח האוצר מצביעות על הידוק התנאים הפיננסיים ועל תשואות גבוהות יותר בנכסים מסוכנים פחות. הדבר עשוי להפחית את הביקוש לפוזיציות ספקולטיביות, לרבות בביטקוין ובנכסים דיגיטליים אחרים, ולעודד סוחרים לצמצם מינוף. בתקופות דומות, שבהן מדיניות הבנקים המרכזיים נעשתה במפתיע ניצית יותר ותשואות האג"ח עלו, מחירי הקריפטו ספגו לעיתים קרובות לחץ, כאשר השווקים בחנו מחדש את הנזילות ואת נכונותם לקחת סיכון.
ההשפעה אינה ודאית ולא בהכרח תימשך. גורמים נוספים עשויים להשפיע על הקריפטו, ובהם תנועות כספים של גופים מוסדיים, חדשות רגולטוריות ומיצוב השוק עצמו. בטווח הארוך, ריביות גבוהות לאורך זמן עלולות להכביד על השווי אם הן יגבילו את הנזילות; מנגד, סימנים לכך שהאינפלציה מתמתנת או שהעלאות הריבית עומדות להסתיים עשויים לתמוך בנכסי סיכון. מכתב הקרן מתאר את מצב שוק האג"ח ולא התפתחויות ייחודיות לקריפטו, ולכן ההערכה השלילית היא הסקה מאקרו־כלכלית רחבה ולא תחזית ישירה למחירי הקריפטו.