Madison Tahvil Fonu: Getiriler hızla yükselirken 3. çeyrekte zarar
Madison High Quality Bond Fund’ın Class I payları 2026’nın üçüncü çeyreğinde -%1,88 getiri sağladı; bu oran, %1,82 düşen Bloomberg Intermediate Government/Credit A+ Index’in biraz gerisinde kaldı. Fon, Hazine tahvili getirilerindeki yükselişin tahvil fiyatları üzerinde baskı yaratan başlıca unsur olduğunu belirtti. Temkinli duration pozisyonlaması göreli performansı desteklerken, getiri eğrisi üzerindeki pozisyonlama olumsuz katkıda bulundu.
ABD’de enflasyon yüksek seyrini sürdürdü ve Federal Reserve, eylül ayında politika faizini 25 baz puan artırarak %4,00’a çıkardı. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık 81 baz puan yükselerek %5,29’a, iki yıllık tahvil getirisi ise yaklaşık 71 baz puan artarak %4,89’a ulaştı. Kredi spreadleri hafifçe açıldı. Raporda, yatırım yapılabilir seviyedeki tahvillerdeki zayıflığın esas olarak kredi kalitesindeki bozulmadan değil, faiz oranlarından kaynaklandığı belirtildi.
Madison, daha yüksek getirilerin portföy getirisini ve duration’ını artırma fırsatı sunduğunu, bununla birlikte yüksek kaliteli kredi varlıklarına yönelik yaklaşımın korunduğunu ifade etti. Tahvil fonunun görünümü, piyasa oynaklığının devam edeceğine ve faizlerin daha uzun süre yüksek kalabileceğine işaret ediyor.
Bearish
Raporda kripto paralar için doğrudan bir katalizör yok; ancak makroekonomik sinyaller kısa vadede kripto piyasası için olumsuz bir görünüme işaret ediyor. Fed’in faiz artırımı, yüksek enflasyon ve Hazine tahvili getirilerindeki keskin yükseliş, finansal koşulların sıkılaştığını ve daha düşük riskli varlıklarda getirilerin arttığını gösteriyor. Bu durum, Bitcoin ve diğer dijital varlıklar dâhil spekülatif pozisyonlara olan talebi azaltabilir ve yatırımcıları kaldıraçlarını düşürmeye teşvik edebilir. Merkez bankalarının beklenmedik biçimde daha şahin bir politika izlediği ve tahvil getirilerinin yükseldiği benzer dönemlerde, piyasalar likiditeyi ve risk iştahını yeniden değerlendirirken kripto fiyatları çoğu zaman baskı altında kalmıştır.
Bu etki kesin değildir ve mutlaka kalıcı olması da gerekmez. Kripto varlıklar; kurumsal fon akışları, düzenlemelere ilişkin haberler ve piyasanın kendi pozisyonlanması gibi başka etkenlere de tepki verebilir. Uzun vadede, likiditeyi kısıtlaması hâlinde yüksek faizlerin kalıcı olması değerlemeler üzerinde baskı yaratabilir; buna karşılık enflasyonun gerilediğine veya faiz artırımlarının sona ermekte olduğuna dair işaretler riskli varlıkları destekleyebilir. Fon mektubu, kriptoya özgü gelişmeleri değil tahvil piyasasındaki ortamı anlatıyor. Dolayısıyla olumsuz değerlendirme, kripto fiyatlarına yönelik doğrudan bir tahmin değil, geniş kapsamlı bir makroekonomik çıkarımdır.