MARA עשויה למכור BTC כאשר הכורים עוברים ל-AI/HPC
MARA Holdings סימנה שינוי אסטרטגי: לאחר שאיפשרה מכירות BTC שנוצרו על‑ידי כורים ב‑2025, דו"ח ה‑Form 10‑K של החברה לשנת 2025 מציין שגם יתכן ותמכור ביטקוין שמחזיקה במאזן "מפעם לפעם" ב‑2026 בהתאם לתנאי השוק ולעדיפויות ההשקעה. MARA דיווחה שהחזיקה 53,822 BTC נכון ל‑31 בדצמבר 2025 (מוערך אז בכ־4.7 מיליארד דולר; כ־3.6 מיליארד דולר בערך בשווי שוק נוכחי סביב 67.7 אלף). הגילוי הגיע בעקבות עלייה בקושי הכרייה, עלויות הפקה גבוהות יותר (אנליסטים מעריכים עלות הפקה ל‑BTC בקרוב ל‑~87 אלף דולר לעומת שווי שוק ~69 אלף בדיווח קודם), ו‑hashprice בשיאי שפל — לחצים שדחפו כורים לגיוון. MARA פונה לאינטגרציה אנכית הכוללת ייצור אנרגיה ו‑AI/high‑performance computing (HPC) לאחר רכישת רוב ב‑Exaion; חברות מתחרות כמו Terawulf מציינות כי חוזי AI/HPC הם מנועי הכנסה חדשים. סימני מתח ברחבי המגזר כוללים ירידה בהכנסות והפסדים גדולים אצל כמה כורים (למשל ההפסד הנקי של Riot ב‑2025 וירידת ההכנסות של Core Scientific). עבור סוחרים, המסקנות המרכזיות הן סיכון מוגבר בהיצע BTC כתוצאה ממכירות אפשריות מהמאזן, המשך לחץ מכירה אם כלכלת הכרייה תישאר לא אטרקטיבית, והאפשרות שמיקס ההכנסות ישתנה עם הזמן ככל שחברות ימנפו נכסי AI/HPC. מילות מפתח עיקריות: MARA, Bitcoin, BTC sales, mining, AI compute, HPC, hashprice.
Bearish
היתר לשיווק BTC מהמאזן מגדיל את ההיצע האפשרי במחזור ואת הסיכון ללחץ מכירה נוסף אם הכורים ימשיכו להתמודד עם כלכלת כרייה שלילית (הערכת עלות ייצור מעל המחיר הנוכחי ו‑hashprice בשפל חסר תקדים). ההשפעה המיידית על המחיר צפויה להיות שלילית כיוון שמכירות שהוכרזו או צפויות מצד מחזיק גדול (53,822 BTC) עלולות להכביד על תחושת השוק והנזילות. בטווח הקצר סוחרים עשויים לראות תנודתיות גוברת ולחץ מטה על BTC אם MARA או עמיתיה יממשו החזקות כדי לכסות הפסדי תפעול או לממן גיוון. בטווח הבינוני‑ארוך ההשפעה מעורבת: אם הכורים יצליחו לפנות לעסקים רווחיים בתחום ה‑AI/HPC והאנרגיה, גיוון מקורות ההכנסה יכול להפחית מכירות BTC מאולצות ולייצב מאזן, מה שיבטל סיכון מבני כלפי מטה. עם זאת, עד שכלכלת הכרייה לא תשתפר או שמקורות הכנסה חדשים לא יתייצבו, ההשפעה הדומיננטית היא סיכון מכירה מוגבר ולחץ שורי‑ירידי בטווח הקצר על BTC.