MARA mungkin menjual BTC saat penambang beralih ke AI/HPC
MARA Holdings memberi sinyal perubahan strategi: setelah mengizinkan penjualan BTC yang dihasilkan oleh penambang pada 2025, Form 10‑K perusahaan untuk 2025 menyatakan bahwa mereka juga dapat menjual Bitcoin yang dimiliki di neraca "dari waktu ke waktu" pada 2026 tergantung kondisi pasar dan prioritas investasi. MARA melaporkan memegang 53.822 BTC per 31 Des 2025 (dinilai saat itu sekitar $4,7 miliar; sekitar $3,6 miliar pada spot saat ini dekat $67,7k). Pengungkapan ini mengikuti meningkatnya kesulitan penambangan, biaya produksi yang lebih tinggi (analis memperkirakan biaya produksi per BTC mendekati ~$87k versus spot ~ $69k dalam pelaporan sebelumnya), dan hashprice pada level terendah — tekanan yang mendorong penambang untuk mendiversifikasi. MARA beralih ke integrasi vertikal termasuk pembangkitan energi dan AI/high‑performance computing (HPC) setelah mengakuisisi saham mayoritas di Exaion; rekan seperti Terawulf menyebut kontrak AI/HPC sebagai pendorong pendapatan baru. Tanda‑tanda tekanan di seluruh sektor termasuk pendapatan yang menurun dan kerugian besar pada beberapa penambang (mis. kerugian bersih Riot 2025 dan penurunan pendapatan Core Scientific). Bagi trader, poin utama adalah meningkatnya risiko pasokan BTC dari kemungkinan penjualan neraca, tekanan jual berlanjut jika ekonomi penambangan tetap tidak menguntungkan, dan kemungkinan bahwa komposisi pendapatan akan bergeser dari waktu ke waktu saat perusahaan memonetisasi aset AI/HPC. Kata kunci utama: MARA, Bitcoin, penjualan BTC, penambangan, AI compute, HPC, hashprice.
Bearish
Mengizinkan penjualan BTC dari neraca meningkatkan potensi pasokan beredar dan risiko tekanan jual tambahan jika penambang terus menghadapi ekonomi penambangan negatif (perkiraan biaya produksi di atas harga spot dan hashprice yang sangat rendah). Dampak harga segera kemungkinan negatif karena penjualan yang diumumkan atau diperkirakan dari pemegang besar (53.822 BTC) dapat membebani sentimen dan likuiditas pasar. Dalam jangka pendek pedagang mungkin melihat volatilitas meningkat dan tekanan turun pada BTC jika MARA atau rekan memonetisasi kepemilikan untuk menutup kerugian operasional atau mendanai diversifikasi. Dalam jangka menengah hingga panjang efeknya campuran: jika penambang berhasil beralih ke bisnis AI/HPC dan energi yang menguntungkan, diversifikasi pendapatan dapat mengurangi penjualan BTC yang dipaksakan dan menstabilkan neraca, yang akan menghilangkan risiko struktural ke bawah. Namun, sampai ekonomi penambangan membaik atau aliran pendapatan baru matang, efek dominan adalah peningkatan risiko jual dan tekanan bearish jangka pendek pada BTC.