MARA 或會出售 BTC，因礦工轉向 AI/HPC
MARA Holdings 發出策略轉變信號：在容許礦工產生的 BTC 於 2025 年出售後，公司 2025 年 Form 10‑K 表示，視乎市場情況及投資優先次序，或會於 2026 年「不時」出售其資產負債表上持有的比特幣。MARA 報告於 2025 年 12 月 31 日持有 53,822 BTC（當時估值約 47 億美元；按現時接近 67.7k 的即時價格約 36 億美元）。該披露是在挖礦難度上升、生產成本提高（分析師估計每個 BTC 的生產成本接近約 87k 美元，而先前報告的即時價格約 69k 美元）以及 hashprice 遍布歷史低位之後作出——這些壓力促使礦工多元化經營。MARA 於收購 Exaion 多數股權後正轉向垂直整合，包括發電及 AI/高性能運算（HPC）；同行如 Terawulf 指出 AI/HPC 合約為新的收入驅動力。整個行業的壓力跡象包括部分礦工收入下滑及巨大虧損（例如 Riot 2025 年淨虧損及 Core Scientific 收入下跌）。對交易者而言，主要重點是：來自潛在資產負債表出售的 BTC 供應風險增加、若挖礦經濟情況持續不理想則賣壓會延續、以及隨着公司將 AI/HPC 資產變現，收入結構可能會隨時間轉變。主要關鍵字：MARA、Bitcoin、BTC sales、mining、AI compute、HPC、hashprice。
Bearish
允許從資產負債表出售 BTC 會增加潛在流通供應，若礦工繼續面對負面的礦業經濟（生產成本估算高於即期價格及創紀錄低位的 hashprice），就會增加額外拋售壓力的風險。即時的價格影響很可能是負面的，因為來自大持有人（53,822 BTC）的已宣佈或預期出售可能壓抑市場情緒和流動性。在短期內，如果 MARA 或同行為了彌補經營虧損或資助多元化而變現持有的 BTC，交易者可能會見到波動性上升及 BTC 的下行壓力。中長期來看影響則是混合的：若礦工成功轉型到盈利的 AI/HPC 及能源業務，收益多元化可減少被迫出售 BTC 並穩定資產負債表，從而消除一個結構性下行風險。然而，在礦業經濟改善或新收入來源成熟之前，主導性的影響仍是增加的拋售風險及對 BTC 的短期看跌壓力。