Los rendimientos de los bonos se disparan mientras los riesgos crediticios amenazan la liquidez de las criptomonedas
Los rendimientos de los bonos continuaron subiendo durante la semana del 5 de octubre de 2026, pese a una inflación subyacente más baja de lo previsto y a un débil crecimiento del empleo. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,63 %, su nivel más alto desde 2002. El índice MOVE subió 13 puntos, hasta 110, justo por debajo de su máximo de un año, lo que indica una elevada volatilidad de los tipos de interés.
La volatilidad del mercado de crédito también se deterioró rápidamente. La volatilidad de la deuda con grado de inversión pasó del percentil 6 registrado dos semanas antes al percentil 79, mientras que la volatilidad de la deuda de alto rendimiento subió del percentil 11 al 84. El estrés en la deuda con grado de inversión refleja principalmente la incertidumbre sobre los rendimientos de los bonos, mientras que la volatilidad de la deuda de alto rendimiento indica que los inversores exigen una mayor compensación por el riesgo de crédito.
El riesgo soberano francés empeoró, ya que el diferencial del bono francés a 10 años frente al alemán alcanzó los 140 puntos básicos. Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) franceses a cinco años se ampliaron hasta niveles no vistos desde la crisis de deuda de la eurozona de 2011-2012. Los mercados parecen considerar que el riesgo es específico de Francia y no una crisis crediticia generalizada de la eurozona.
Los mercados de renta variable se mantuvieron resistentes pese al repunte de los rendimientos de los bonos y del riesgo crediticio. Sin embargo, el aumento de los rendimientos y de la volatilidad de los tipos de interés podría presionar a las criptomonedas al reducir la liquidez, elevar los costes de financiación y disminuir el apetito por los activos de riesgo. Una inflación más moderada y un débil crecimiento del empleo podrían ofrecer un apoyo temporal, pero la señal macroeconómica y fiscal general sigue siendo bajista para las criptomonedas a corto plazo.
Bearish
El impacto a corto plazo es bajista para los precios de las criptomonedas, ya que los rendimientos de los bonos y la volatilidad de los tipos de interés están subiendo al mismo tiempo. Unos rendimientos del Tesoro más altos aumentan el coste de oportunidad de mantener criptoactivos que no generan rentabilidad y pueden animar a los inversores a trasladar capital a efectivo o a bonos públicos. Unos diferenciales de crédito más amplios también señalan un menor apetito por el riesgo y unas condiciones financieras más restrictivas.
El aumento de la volatilidad de la deuda de alto rendimiento es especialmente negativo porque apunta a una mayor preocupación por los prestatarios de menor calidad y a una menor liquidez del mercado. Estas condiciones pueden elevar los costes de financiación de las criptomonedas, reducir la demanda de apalancamiento y amplificar las ventas forzadas durante periodos de volatilidad. La tensión en la deuda soberana francesa añade incertidumbre fiscal general, aunque la resistencia de los mercados bursátiles puede limitar el contagio inmediato.
Una inflación subyacente más moderada y un débil crecimiento del empleo podrían reducir temporalmente las expectativas de nuevas subidas de tipos y respaldar un rebote a corto plazo de las criptomonedas. Sin embargo, a más largo plazo, unos rendimientos de los bonos sostenidos por encima de los rangos recientes, lecturas elevadas del MOVE y un estrés persistente en los mercados de crédito probablemente mantendrían la liquidez restringida. Mientras los rendimientos no se estabilicen y mejore el apetito por el riesgo, el balance de riesgos seguirá siendo negativo para los precios de las criptomonedas.