Les rendements obligataires bondissent alors que les risques de crédit menacent la liquidité des cryptomonnaies
Les rendements obligataires ont continué de progresser au cours de la semaine du 5 octobre 2026, malgré une inflation sous-jacente inférieure aux attentes et une faible croissance de l’emploi. Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a dépassé 5,63 %, son plus haut niveau depuis 2002. L’indice MOVE a augmenté de 13 points pour atteindre 110, juste en dessous de son plus haut niveau sur un an, signalant une volatilité élevée des taux d’intérêt.
La volatilité sur les marchés du crédit s’est également rapidement dégradée. La volatilité des obligations investment grade est passée du sixième percentile deux semaines plus tôt au 79e percentile, tandis que celle des obligations à haut rendement est passée du 11e au 84e percentile. Le stress sur le segment investment grade reflète principalement l’incertitude concernant les rendements obligataires, tandis que la volatilité du haut rendement indique que les investisseurs exigent une rémunération plus élevée pour le risque de crédit.
Le risque souverain français s’est aggravé lorsque l’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans a atteint 140 points de base. Les credit default swaps français à cinq ans se sont écartés jusqu’à des niveaux observés pour la dernière fois pendant la crise de la dette de la zone euro en 2011–2012. Les marchés semblent considérer ce risque comme spécifique à la France plutôt que comme une crise générale du crédit dans la zone euro.
Les marchés actions sont restés résilients malgré la forte hausse des rendements obligataires et du risque de crédit. Toutefois, la hausse des rendements obligataires et de la volatilité des taux d’intérêt pourrait peser sur les cryptomonnaies en réduisant la liquidité, en augmentant les coûts de financement et en diminuant l’appétit pour les actifs risqués. Une inflation plus modérée et une faible croissance de l’emploi pourraient apporter un soutien temporaire, mais le signal macroéconomique et budgétaire général reste baissier pour les cryptomonnaies à court terme.
Bearish
À court terme, l’impact est baissier sur les prix des cryptomonnaies, car les rendements obligataires et la volatilité des taux d’intérêt augmentent simultanément. La hausse des rendements des bons du Trésor américain accroît le coût d’opportunité de la détention d’actifs crypto non rémunérateurs et peut inciter les investisseurs à transférer leurs capitaux vers les liquidités ou les obligations d’État. L’élargissement des spreads de crédit signale également un appétit pour le risque plus faible et des conditions financières plus strictes.
La hausse de la volatilité sur le marché du haut rendement est particulièrement négative, car elle traduit une inquiétude accrue concernant les emprunteurs de moindre qualité et une réduction de la liquidité du marché. Ces conditions peuvent augmenter les coûts de financement des cryptomonnaies, réduire la demande de levier et amplifier les ventes forcées pendant les périodes de volatilité. Les tensions sur la dette souveraine française ajoutent à l’incertitude budgétaire générale, même si la résilience des marchés actions pourrait limiter une contagion immédiate.
Une inflation sous-jacente plus faible et une croissance de l’emploi atone pourraient temporairement réduire les anticipations d’un resserrement monétaire supplémentaire et soutenir un rebond à court terme des cryptomonnaies. À plus long terme, toutefois, des rendements obligataires durablement supérieurs à leurs fourchettes récentes, des indicateurs MOVE élevés et la persistance des tensions sur les marchés du crédit devraient continuer à contraindre la liquidité. À moins que les rendements ne se stabilisent et que l’appétit pour le risque ne s’améliore, le bilan des risques reste négatif pour les prix des cryptomonnaies.