Imbal hasil obligasi melonjak saat risiko kredit mengancam likuiditas kripto
Imbal hasil obligasi terus meningkat selama pekan 5 Oktober 2026, meskipun inflasi inti lebih rendah dari perkiraan dan pertumbuhan lapangan kerja lemah. Imbal hasil Treasury AS bertenor 30 tahun naik melewati 5,63%, level tertinggi sejak 2002. Indeks MOVE naik 13 poin menjadi 110, sedikit di bawah level tertinggi satu tahun, yang menandakan volatilitas suku bunga tetap tinggi.
Volatilitas di pasar kredit juga memburuk dengan cepat. Volatilitas obligasi investment grade naik dari persentil ke-6 dua minggu sebelumnya menjadi persentil ke-79, sementara volatilitas obligasi high yield meningkat dari persentil ke-11 menjadi persentil ke-84. Tekanan pada segmen investment grade terutama mencerminkan ketidakpastian atas imbal hasil obligasi, sedangkan volatilitas high yield menunjukkan bahwa investor menuntut kompensasi yang lebih besar atas risiko kredit.
Risiko utang negara Prancis memburuk ketika spread obligasi 10 tahun Prancis–Jerman mencapai 140 basis poin. Credit default swap Prancis bertenor lima tahun melebar ke level yang terakhir terlihat selama krisis utang zona euro 2011–2012. Pasar tampaknya memandang risiko ini sebagai masalah khusus Prancis, bukan krisis kredit yang meluas di zona euro.
Pasar saham tetap tangguh meskipun imbal hasil obligasi dan risiko kredit melonjak. Namun, kenaikan imbal hasil obligasi dan volatilitas suku bunga dapat menekan mata uang kripto dengan mengurangi likuiditas, meningkatkan biaya pendanaan, dan menurunkan minat terhadap aset berisiko. Inflasi yang lebih rendah dan pertumbuhan lapangan kerja yang lemah mungkin memberikan dukungan sementara, tetapi sinyal makroekonomi dan fiskal secara keseluruhan tetap bearish bagi kripto dalam jangka pendek.
Bearish
Dampak jangka pendeknya bearish bagi harga mata uang kripto karena imbal hasil obligasi dan volatilitas suku bunga meningkat secara bersamaan. Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang untuk memegang aset kripto yang tidak menghasilkan imbal hasil dan dapat mendorong investor memindahkan modal ke kas atau obligasi pemerintah. Spread kredit yang melebar juga menandakan selera risiko yang lebih lemah dan kondisi keuangan yang lebih ketat.
Kenaikan volatilitas high-yield sangat negatif karena menunjukkan kekhawatiran yang lebih besar terhadap peminjam berkualitas rendah serta likuiditas pasar yang menurun. Kondisi ini dapat meningkatkan biaya pendanaan kripto, melemahkan permintaan leverage, dan memperbesar penjualan paksa selama periode volatilitas. Tekanan pada obligasi pemerintah Prancis menambah ketidakpastian fiskal yang lebih luas, meskipun ketahanan pasar saham dapat membatasi penularan langsung.
Inflasi inti yang lebih rendah dan pertumbuhan lapangan kerja yang lemah dapat sementara menurunkan ekspektasi pengetatan moneter lebih lanjut dan mendukung pemulihan jangka pendek kripto. Namun, dalam jangka lebih panjang, imbal hasil obligasi yang bertahan di atas kisaran terkini, pembacaan MOVE yang tinggi, dan tekanan yang terus-menerus di pasar kredit kemungkinan akan tetap membatasi likuiditas. Kecuali imbal hasil stabil dan selera risiko membaik, keseimbangan risiko tetap negatif bagi harga kripto.