I rendimenti obbligazionari aumentano vertiginosamente mentre i rischi di credito minacciano la liquidità delle criptovalute
I rendimenti obbligazionari hanno continuato a salire nella settimana del 5 ottobre 2026, nonostante un’inflazione core più contenuta del previsto e una debole crescita dell’occupazione. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 30 anni è salito oltre il 5,63%, il livello più alto dal 2002. L’indice MOVE è aumentato di 13 punti, raggiungendo quota 110, appena sotto il massimo degli ultimi dodici mesi, segnalando un’elevata volatilità dei tassi d’interesse.
Anche la volatilità del mercato del credito è rapidamente peggiorata. La volatilità delle obbligazioni investment grade è passata dal sesto percentile di due settimane prima al 79° percentile, mentre quella delle obbligazioni high yield è salita dall’11° all’84° percentile. Lo stress nel segmento investment grade riflette soprattutto l’incertezza sui rendimenti obbligazionari, mentre la volatilità high yield indica che gli investitori richiedono una maggiore compensazione per il rischio di credito.
Il rischio sovrano francese è peggiorato, con lo spread tra i titoli francesi e tedeschi a 10 anni arrivato a 140 punti base. I credit default swap francesi a cinque anni si sono ampliati fino a livelli visti l’ultima volta durante la crisi del debito dell’eurozona del 2011-2012. I mercati sembrano considerare il rischio specifico della Francia, piuttosto che l’inizio di una crisi creditizia generalizzata nell’eurozona.
I mercati azionari sono rimasti resilienti nonostante l’impennata dei rendimenti obbligazionari e del rischio di credito. Tuttavia, l’aumento dei rendimenti e della volatilità dei tassi potrebbe pesare sulle criptovalute riducendo la liquidità, aumentando i costi di finanziamento e diminuendo l’appetito per gli asset rischiosi. Un’inflazione più contenuta e una debole crescita dell’occupazione potrebbero offrire un sostegno temporaneo, ma il quadro macroeconomico e fiscale complessivo resta ribassista per le criptovalute nel breve periodo.
Bearish
L'impatto nel breve termine è ribassista per i prezzi delle criptovalute, perché i rendimenti obbligazionari e la volatilità dei tassi d'interesse stanno aumentando insieme. Rendimenti più elevati dei Treasury aumentano il costo opportunità di detenere cripto-attività che non producono rendimento e possono incoraggiare gli investitori a spostare capitali verso la liquidità o i titoli di Stato. Anche l'ampliamento degli spread creditizi segnala un minore appetito per il rischio e condizioni finanziarie più rigide.
L'aumento della volatilità dei titoli ad alto rendimento è particolarmente negativo, perché indica una maggiore preoccupazione per i debitori di qualità inferiore e una riduzione della liquidità del mercato. Queste condizioni possono aumentare i costi di finanziamento delle criptovalute, indebolire la domanda di leva finanziaria e amplificare le vendite forzate durante le fasi di volatilità. Le tensioni sul debito sovrano francese aggiungono incertezza fiscale più ampia, sebbene la resilienza dei mercati azionari possa limitare il contagio immediato.
Un'inflazione core più contenuta e una debole crescita dell'occupazione potrebbero ridurre temporaneamente le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi e sostenere un rimbalzo di breve periodo delle criptovalute. Nel più lungo termine, tuttavia, rendimenti obbligazionari persistentemente superiori ai livelli recenti, valori elevati dell'indice MOVE e uno stress persistente sui mercati del credito probabilmente manterrebbero la liquidità limitata. Finché i rendimenti non si stabilizzeranno e l'appetito per il rischio non migliorerà, il bilancio dei rischi resterà negativo per i prezzi delle criptovalute.