신용 위험이 암호화폐 유동성을 위협하면서 채권 수익률 급등
2026년 10월 5일이 포함된 주간에 예상보다 낮은 근원 인플레이션과 부진한 고용 증가에도 불구하고 채권 수익률은 계속 상승했다. 미국 30년물 국채 수익률은 5.63%를 넘어 2002년 이후 최고 수준에 도달했다. MOVE 지수는 13포인트 상승한 110을 기록해 1년 최고치에 근접했으며, 이는 금리 변동성이 높아졌음을 나타낸다.
신용시장 변동성도 빠르게 악화됐다. 투자등급 채권 변동성은 2주 전 6번째 백분위에서 79번째 백분위로 상승했고, 하이일드 채권 변동성은 11번째에서 84번째 백분위로 올랐다. 투자등급 부문의 스트레스는 주로 채권 수익률에 대한 불확실성을 반영하는 반면, 하이일드 변동성은 투자자들이 신용 위험에 대해 더 큰 보상을 요구하고 있음을 보여준다.
프랑스와 독일의 10년물 국채 스프레드가 140bp에 도달하면서 프랑스의 국가 위험도 악화됐다. 프랑스 5년물 신용부도스와프(CDS)는 2011~2012년 유로존 부채 위기 이후 처음 보는 수준까지 확대됐다. 시장은 이 위험을 광범위한 유로존 신용 위기라기보다 프랑스에 국한된 문제로 보는 것으로 보인다.
채권 수익률과 신용 위험이 급등했음에도 주식시장은 회복력을 유지했다. 그러나 채권 수익률과 금리 변동성의 상승은 유동성을 줄이고 자금 조달 비용을 높이며 위험자산에 대한 선호를 낮춰 암호화폐에 압력을 가할 수 있다. 완화된 인플레이션과 부진한 고용 증가는 일시적인 지지를 제공할 수 있지만, 더 व्यापक한 거시경제 및 재정 신호는 단기적으로 암호화폐에 여전히 약세 요인이다.
Bearish
단기적으로는 채권 수익률과 금리 변동성이 함께 상승하고 있어 암호화폐 가격에 약세 요인으로 작용합니다. 미국 국채 수익률 상승은 수익을 창출하지 않는 암호화폐 자산을 보유하는 기회비용을 높이고, 투자자들이 자금을 현금이나 국채로 이동하도록 유도할 수 있습니다. 신용 스프레드 확대 역시 위험 선호 약화와 금융 여건 악화를 시사합니다.
하이일드 시장의 변동성 상승은 특히 부정적입니다. 이는 신용도가 낮은 차입자에 대한 우려가 커지고 시장 유동성이 감소하고 있음을 보여주기 때문입니다. 이러한 환경은 암호화폐의 자금 조달 비용을 높이고 레버리지 수요를 약화시키며, 변동성이 큰 시기에 강제 매도를 증폭시킬 수 있습니다. 프랑스 국채 시장의 스트레스는 전반적인 재정 불확실성을 키우지만, 주식시장이 견조한 모습을 유지한다면 즉각적인 전염은 제한될 수 있습니다.
근원 인플레이션 둔화와 고용 증가세 약화는 추가적인 통화 긴축 전망을 일시적으로 낮추고 암호화폐의 단기 반등을 뒷받침할 수 있습니다. 그러나 장기적으로는 최근 범위를 웃도는 채권 수익률이 지속되고 MOVE 지수가 높은 수준을 유지하며 신용시장 스트레스가 이어질 경우 유동성이 계속 제약될 가능성이 큽니다. 수익률이 안정되고 위험 선호가 개선되지 않는 한, 암호화폐 가격에 대한 위험의 균형은 부정적으로 유지될 것입니다.