Доходность облигаций резко растёт на фоне угрозы кредитных рисков для ликвидности криптовалют
Доходности облигаций продолжили расти на неделе 5 октября 2026 года, несмотря на более низкую, чем ожидалось, базовую инфляцию и слабый рост занятости. Доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5,63% — это самый высокий уровень с 2002 года. Индекс MOVE вырос на 13 пунктов, до 110, лишь немного не дойдя до годового максимума, что указывает на повышенную волатильность процентных ставок.
Волатильность на кредитном рынке также быстро ухудшилась. Волатильность облигаций инвестиционного уровня поднялась с 6-го процентиля двумя неделями ранее до 79-го, а волатильность высокодоходных облигаций — с 11-го до 84-го процентиля. Напряжённость в сегменте инвестиционного уровня в основном отражает неопределённость вокруг доходностей облигаций, тогда как волатильность высокодоходных бумаг указывает на то, что инвесторы требуют большей компенсации за кредитный риск.
Суверенный риск Франции усилился: спред доходности 10-летних французских и немецких облигаций достиг 140 базисных пунктов. Пятилетние французские кредитные дефолтные свопы расширились до уровней, последний раз наблюдавшихся во время долгового кризиса еврозоны 2011–2012 годов. Похоже, рынки воспринимают этот риск как специфичный для Франции, а не как проявление масштабного кредитного кризиса в еврозоне.
Фондовые рынки сохранили устойчивость, несмотря на резкий рост доходностей облигаций и кредитного риска. Однако рост доходностей и волатильности процентных ставок может оказать давление на криптовалюты, сокращая ликвидность, повышая стоимость финансирования и снижая интерес к рискованным активам. Более мягкая инфляция и слабый рост занятости могут временно поддержать рынок, но общий макроэкономический и фискальный сигнал в ближайшей перспективе остаётся негативным для криптовалют.
Bearish
В краткосрочной перспективе влияние на цены криптовалют является негативным, поскольку доходности облигаций и волатильность процентных ставок растут одновременно. Более высокие доходности казначейских облигаций увеличивают альтернативную стоимость владения криптоактивами, не приносящими дохода, и могут побуждать инвесторов переводить капитал в наличные или государственные облигации. Расширение кредитных спредов также указывает на снижение склонности к риску и ужесточение финансовых условий.
Рост волатильности высокодоходных облигаций особенно негативен, поскольку свидетельствует о повышенной обеспокоенности качеством заёмщиков и снижении ликвидности рынка. Эти условия могут увеличить стоимость финансирования криптовалют, ослабить спрос на кредитное плечо и усилить вынужденные продажи в периоды волатильности. Напряжённость вокруг французского суверенного долга добавляет общую фискальную неопределённость, хотя устойчивость фондовых рынков может ограничить немедленное распространение проблем.
Более низкая базовая инфляция и слабый рост занятости могут временно снизить ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и поддержать краткосрочный отскок криптовалют. Однако в долгосрочной перспективе устойчивые доходности облигаций выше недавних диапазонов, повышенные значения MOVE и сохраняющийся стресс на кредитных рынках, вероятно, будут ограничивать ликвидность. Если доходности не стабилизируются, а склонность к риску не улучшится, баланс рисков для цен криптовалют останется негативным.