Дохідність облігацій стрімко зростає, оскільки кредитні ризики загрожують ліквідності криптовалют
Дохідності облігацій продовжили зростати протягом тижня 5 жовтня 2026 року, попри нижчу, ніж очікувалося, базову інфляцію та слабке зростання зайнятості. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США перевищила 5,63% — це найвищий рівень із 2002 року. Індекс MOVE зріс на 13 пунктів, до 110, лише трохи не дотягнувши до річного максимуму, що свідчить про підвищену волатильність процентних ставок.
Волатильність на кредитному ринку також швидко погіршилася. Волатильність облігацій інвестиційного рівня зросла з 6-го процентиля два тижні тому до 79-го, тоді як волатильність високодохідних облігацій піднялася з 11-го до 84-го процентиля. Напруженість у сегменті інвестиційного рівня переважно відображає невизначеність щодо дохідності облігацій, тоді як волатильність високодохідних паперів свідчить, що інвестори вимагають більшої компенсації за кредитний ризик.
Суверенний ризик Франції зріс: спред між 10-річними французькими та німецькими облігаціями досяг 140 базисних пунктів. П’ятирічні французькі кредитні дефолтні свопи розширилися до рівнів, востаннє зафіксованих під час боргової кризи єврозони 2011–2012 років. Схоже, ринки сприймають цей ризик як специфічний для Франції, а не як широку кредитну кризу в єврозоні.
Фондові ринки залишалися стійкими, незважаючи на стрімке зростання дохідності облігацій і кредитного ризику. Однак зростання дохідності облігацій і волатильності процентних ставок може тиснути на криптовалюти, зменшуючи ліквідність, підвищуючи вартість фінансування та знижуючи апетит до ризикових активів. Помірніша інфляція і слабке зростання зайнятості можуть тимчасово підтримати ринок, але загальний макроекономічний і фіскальний сигнал у найближчій перспективі залишається негативним для криптовалют.
Bearish
У найближчій перспективі вплив на ціни криптовалют є негативним, оскільки дохідність облігацій і волатильність процентних ставок зростають одночасно. Вища дохідність казначейських облігацій збільшує альтернативну вартість володіння криптоактивами, які не приносять доходу, і може спонукати інвесторів переводити капітал у готівку або державні облігації. Розширення кредитних спредів також сигналізує про слабший апетит до ризику та жорсткіші фінансові умови.
Зростання волатильності високоприбуткових облігацій є особливо негативним, оскільки вказує на посилення занепокоєння щодо позичальників нижчої якості та зниження ліквідності ринку. Такі умови можуть збільшити вартість фінансування криптовалют, послабити попит на кредитне плече та посилити вимушені продажі в періоди волатильності. Напруженість навколо французького суверенного боргу додає ширшої фіскальної невизначеності, хоча стійкість фондових ринків може обмежити негайне поширення проблем.
Помірніша базова інфляція та слабке зростання зайнятості можуть тимчасово знизити очікування подальшого посилення монетарної політики й підтримати короткострокове відновлення криптовалют. Однак у довшій перспективі стійка дохідність облігацій вище останніх діапазонів, підвищені показники MOVE і тривалий стрес на кредитних ринках, імовірно, зберігатимуть обмежену ліквідність. Якщо дохідність не стабілізується, а апетит до ризику не покращиться, баланс ризиків для цін криптовалют залишатиметься негативним.