信貸風險威脅加密貨幣流動性，債券孳息率飆升
截至2026年10月5日的一週，儘管核心通脹低於預期及就業增長疲弱，債券孳息率仍然持續上升。美國30年期國庫債券孳息率升穿5.63%，創2002年以來最高水平。MOVE指數上升13點至110，僅略低於一年高位，顯示利率波動率處於高水平。
信貸市場波動率亦迅速惡化。投資級別債券波動率由兩週前的第六百分位升至第79百分位，而高收益債券波動率則由第11百分位升至第84百分位。投資級別市場的壓力主要反映市場對債券孳息率的不確定性；高收益債券波動率上升則顯示投資者要求就信貸風險獲得更高補償。
法國與德國10年期債券息差升至140個基點，令法國主權風險惡化。法國5年期信貸違約掉期息差擴闊至2011至2012年歐元區債務危機期間以來的水平。市場似乎認為風險主要針對法國，而非廣泛的歐元區信貸危機。
儘管債券孳息率及信貸風險急升，股票市場仍然保持韌性。不過，債券孳息率及利率波動率上升，可能透過降低流動性、增加融資成本及削弱對風險資產的需求，對加密貨幣構成壓力。較溫和的通脹及疲弱的就業增長或可提供短暫支持，但更廣泛的宏觀經濟及財政訊號，短期內對加密貨幣仍然偏淡。
Bearish
短期而言，由於債券孳息率和利率波動率同步上升，這對加密貨幣價格構成利淡影響。較高的美國國債孳息率提高了持有不帶收益加密資產的機會成本，並可能促使投資者把資金轉移至現金或政府債券。信貸息差擴闊亦顯示風險胃納減弱及金融環境收緊。
高收益債券市場波動率上升尤其負面，因為這反映市場更擔心信貸質素較低的借款人，以及市場流動性下降。這些情況可能提高加密貨幣的融資成本、削弱槓桿需求，並在波動期間放大被迫沽售。法國主權債務壓力加劇更廣泛的財政不確定性，不過股市仍然具韌性，可能限制即時的蔓延效應。
核心通脹放緩及就業增長疲弱，可能暫時降低市場對進一步貨幣緊縮的預期，並支持加密貨幣短期反彈。然而，從較長期看，若債券孳息率持續高於近期區間、MOVE指數維持高位，而信貸市場壓力持續，流動性很可能繼續受限。除非孳息率穩定下來及風險胃納改善，否則加密貨幣價格的風險平衡仍然偏向負面。