تستخدم Metaplanet سندات بقيمة 52 مليار ين لإعادة تمويل ديونها المرتبطة بالبيتكوين
تخطط Metaplanet لإصدار سندات قابلة للتحويل من دون كوبون، لأجل خمس سنوات وتستحق في 2031، بقيمة 52 مليار ين، مع مواصلة برنامجها لإعادة شراء الأسهم بقيمة 60 مليار ين. ومن أصل نحو 51.9 مليار ين من صافي العائدات، سيُخصَّص قرابة 23.6 مليار ين لسداد جزء من قروضها المضمونة بالبيتكوين، فيما سيُخصَّص ما يصل إلى 28.3 مليار ين لتمويل إعادة شراء الأسهم. وستُرصد مبالغ تصل إلى 25.3 مليار ين لشراء ما يصل إلى 96,934,800 سهم — أي نحو 7.1% من الأسهم القائمة — عبر ToSTNeT-3، بينما سيُوجَّه الباقي إلى عمليات شراء في السوق المفتوحة. ولن يُخصَّص أي جزء من العائدات لشراء البيتكوين.
تقول Metaplanet إن إعادة التمويل ستستبدل بعض القروض المضمونة بديون غير مضمونة وتخفّض تكاليف الفائدة، بدلاً من خفض إجمالي الالتزامات فوراً. وبلغت قروض الشركة في 30 سبتمبر نحو 649.5 مليون دولار أمريكي، أي ما يعادل 17.7% من صافي قيمة أصولها من البيتكوين، وهي نسبة أعلى من المستوى الإرشادي الذي حددته الشركة، وهو أقل من 10%. ولم تكشف الشركة عن النسبة بعد إتمام الصفقة.
يبلغ سعر تحويل السندات 339 يناً، بعلاوة قدرها 29.89% مقارنة بسعر إغلاق سهم Metaplanet في 13 أكتوبر، البالغ 261 يناً. وقد يؤدي التحويل إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين؛ وإذا لم يحوّل المستثمرون السندات، فسيظل أصل المبلغ واجب السداد. ويمكن لحاملي السندات المطالبة بسدادها بعد ثلاث سنوات، فيما يجوز للشركة استدعاؤها إذا تحققت شروط محددة مرتبطة بسعر السهم. وبالنسبة لمتداولي البيتكوين، تقلل الصفقة اعتماد الشركة على الاقتراض المضمون بـBTC، لكنها لا تولّد طلباً مباشراً جديداً على البيتكوين، كما أن النتيجة على المدى الطويل ستظل مرتبطة جزئياً بسعر سهم Metaplanet وقدرتها على الوصول إلى أسواق رأس المال.
Neutral
من غير المرجح أن يكون للإعلان تأثير مباشر جوهري على سعر Bitcoin. لن تستخدم Metaplanet عائدات السندات لشراء BTC، لذلك لا تُنشئ الصفقة طلباً فورياً في السوق الفورية. على المدى القصير، قد يرى المتداولون أن سداد جزء من الاقتراض المدعوم بعملة Bitcoin يقلل بدرجة محدودة مخاطر التصفية المرتبطة بالضمانات أو مخاطر البيع القسري. لكن إعادة التمويل لا تخفض إجمالي الالتزامات فوراً، كما أن مستوى الاقتراض المُعلن عنه تجاوز المعيار الذي وضعته الشركة لصافي قيمة أصولها من Bitcoin.
على المدى الأطول، قد يؤدي استبدال الاقتراض المضمون بدين غير مضمون إلى تقليل مخاطر أن يتسبب انخفاض سعر Bitcoin في ضغوط على الضمانات، وهو ما قد يدعم استقرار السوق بدرجة طفيفة. في المقابل، تنطوي السندات على مخاطر السداد واحتمال تخفيف حصص المساهمين، وستعتمد المرونة المالية للشركة جزئياً على سعر سهمها وإمكانية وصولها إلى أسواق رأس المال. هذه تطورات تتعلق أساساً بتمويل الشركة، وليست تغيراً واضحاً في العرض أو الطلب أو أساسيات سوق Bitcoin. لذلك يُرجح أن يكون أثرها على سعر BTC محايداً، رغم أن المزيد من الاقتراض أو البيع القسري قد يغيّر هذا التقييم.