Metaplanet nutzt Anleihen im Wert von 52 Milliarden Yen zur Refinanzierung Bitcoin-bezogener Schulden
Metaplanet plant die Ausgabe fünfjähriger, unverzinslicher Wandelanleihen im Volumen von 52 Milliarden Yen mit Fälligkeit 2031 und setzt zugleich sein Aktienrückkaufprogramm über 60 Milliarden Yen fort. Von den Nettoerlösen in Höhe von rund 51,9 Milliarden Yen sollen etwa 23,6 Milliarden Yen zur Rückzahlung eines Teils der mit Bitcoin besicherten Kredite verwendet werden; bis zu 28,3 Milliarden Yen sind für Aktienrückkäufe vorgesehen. Bis zu 25,3 Milliarden Yen sind für den Rückkauf von maximal 96.934.800 Aktien – rund 7,1 Prozent der ausstehenden Aktien – über ToSTNeT-3 reserviert. Der Rest soll für Käufe am offenen Markt eingesetzt werden. Für den Kauf von Bitcoin sind keine Erlöse vorgesehen.
Metaplanet zufolge wird die Refinanzierung einen Teil der besicherten Kredite durch unbesicherte Schulden ersetzen und die Zinskosten senken, statt die Gesamtverbindlichkeiten unmittelbar zu verringern. Zum 30. September beliefen sich die Kredite des Unternehmens auf rund 649,5 Millionen US-Dollar, entsprechend 17,7 Prozent seines Nettovermögenswerts in Bitcoin – mehr als die angestrebte Obergrenze von unter 10 Prozent. Das Unternehmen hat die Quote nach der Transaktion nicht offengelegt.
Der Wandlungspreis der Anleihen beträgt 339 Yen und liegt damit 29,89 Prozent über dem Metaplanet-Schlusskurs vom 13. Oktober von 261 Yen. Eine Wandlung könnte die Anteile bestehender Aktionäre verwässern; wandeln die Anleger nicht, muss der Nennbetrag zurückgezahlt werden. Anleiheinhaber können die Rückzahlung nach drei Jahren verlangen, während das Unternehmen die Anleihen bei Erfüllung bestimmter Aktienkursbedingungen kündigen kann. Für Bitcoin-Händler verringert die Transaktion Metaplanets Abhängigkeit von durch BTC besicherten Krediten, schafft jedoch keine unmittelbare neue Bitcoin-Nachfrage. Die langfristige Entwicklung hängt teilweise weiterhin vom Aktienkurs Metaplanets und seinem Zugang zu den Kapitalmärkten ab.
Neutral
Es ist unwahrscheinlich, dass die Ankündigung einen wesentlichen direkten Einfluss auf den Bitcoin-Preis hat. Metaplanet verwendet den Erlös aus den Anleihen nicht für den Kauf von BTC, sodass das Geschäft keine unmittelbare Nachfrage am Spotmarkt erzeugt. Kurzfristig könnten Händler die Rückzahlung eines Teils der durch Bitcoin besicherten Kredite als moderate Verringerung des Risikos einer sicherheitenbedingten Liquidation oder eines erzwungenen Verkaufs betrachten. Die Refinanzierung senkt jedoch nicht unmittelbar die Gesamtverbindlichkeiten, und die gemeldete Verschuldung lag über dem vom Unternehmen festgelegten Richtwert für den Nettovermögenswert in Bitcoin.
Langfristig könnte der Ersatz besicherter Kredite durch unbesicherte Schulden das Risiko verringern, dass ein Rückgang des Bitcoin-Preises Druck auf die Sicherheiten ausübt, was die Marktstabilität geringfügig unterstützen könnte. Dem stehen Rückzahlungsrisiken und eine mögliche Verwässerung durch die Anleihen gegenüber. Zudem hängt der finanzielle Handlungsspielraum des Unternehmens teilweise vom Aktienkurs und vom Zugang zu den Kapitalmärkten ab. Dabei handelt es sich in erster Linie um Finanzierungsentwicklungen auf Unternehmensebene und nicht um eine klare Veränderung des Bitcoin-Angebots, der Nachfrage oder der Marktfundamentaldaten. Die wahrscheinliche Auswirkung auf den BTC-Preis ist daher neutral, auch wenn weitere Kreditaufnahme oder erzwungene Verkäufe die Einschätzung verändern könnten.