Metaplanet utiliza bonos por valor de 52.000 millones de yenes para refinanciar su deuda vinculada al bitcoin
Metaplanet prevé emitir bonos convertibles a cinco años y sin cupón por valor de 52.000 millones de yenes, con vencimiento en 2031, mientras continúa con su programa de recompra de acciones de 60.000 millones de yenes. De los aproximadamente 51.900 millones de yenes de ingresos netos, unos 23.600 millones se destinarán a amortizar parte de su deuda respaldada por Bitcoin y hasta 28.300 millones financiarán recompras. Se reservarán hasta 25.300 millones para recomprar hasta 96.934.800 acciones —aproximadamente el 7,1 % de las acciones en circulación— mediante ToSTNeT-3; el resto se destinará a compras en el mercado abierto. No se asignarán fondos a la compra de Bitcoin.
Metaplanet afirma que la refinanciación sustituirá parte de la deuda garantizada por deuda no garantizada y reducirá los costes por intereses, en lugar de disminuir de inmediato el pasivo total. A 30 de septiembre, su deuda ascendía a unos 649,5 millones de dólares estadounidenses, equivalentes al 17,7 % de su valor liquidativo neto en Bitcoin, por encima de su objetivo de mantenerse por debajo del 10 %. La empresa no ha revelado cuál será el ratio tras la operación.
Los bonos tienen un precio de conversión de 339 yenes, una prima del 29,89 % respecto al precio de cierre de las acciones de Metaplanet del 13 de octubre, de 261 yenes. La conversión podría diluir a los accionistas actuales; si los inversores no convierten los bonos, el principal seguirá siendo reembolsable. Los tenedores podrán exigir el reembolso de los bonos al cabo de tres años, mientras que la empresa podrá amortizarlos anticipadamente si se cumplen determinadas condiciones relativas al precio de las acciones. Para los operadores de Bitcoin, la operación reduce la dependencia de la empresa del endeudamiento garantizado con BTC, pero no genera nueva demanda directa de Bitcoin y deja el resultado a largo plazo parcialmente ligado al precio de las acciones de Metaplanet y a su acceso a los mercados de capitales.
Neutral
Es poco probable que el anuncio tenga un efecto directo significativo en el precio de Bitcoin. Metaplanet no va a utilizar los fondos obtenidos con los bonos para comprar BTC, por lo que la operación no genera una demanda inmediata en el mercado al contado. A corto plazo, los operadores pueden considerar que la devolución de parte de la deuda respaldada por Bitcoin reduce ligeramente el riesgo de liquidaciones relacionadas con las garantías o de ventas forzosas. Sin embargo, la refinanciación no reduce de inmediato el pasivo total, y el nivel de endeudamiento declarado superaba la directriz de la empresa sobre el valor neto de sus activos en Bitcoin.
A largo plazo, sustituir deuda garantizada por deuda no garantizada podría reducir el riesgo de que una caída del precio de Bitcoin provoque presiones sobre las garantías, lo que podría favorecer marginalmente la estabilidad del mercado. Por otro lado, los bonos conllevan riesgos de reembolso y de posible dilución, y la flexibilidad financiera de la empresa dependerá en parte de la cotización de sus acciones y de su acceso a los mercados de capitales. Se trata principalmente de novedades sobre la financiación de la empresa, no de un cambio claro en la oferta, la demanda o los fundamentos del mercado de Bitcoin. Por tanto, el impacto probable en el precio de BTC es neutral, aunque un mayor endeudamiento o las ventas forzosas podrían modificar esta valoración.