Metaplanet usa obbligazioni per 52 miliardi di yen per rifinanziare il debito legato a Bitcoin
Metaplanet prevede di emettere obbligazioni convertibili quinquennali senza cedola per 52 miliardi di yen, con scadenza nel 2031, proseguendo al contempo il programma di riacquisto di azioni da 60 miliardi di yen. Dei circa 51,9 miliardi di yen di proventi netti, circa 23,6 miliardi saranno destinati a rimborsare una parte dei prestiti garantiti da Bitcoin, mentre fino a 28,3 miliardi finanzieranno i riacquisti. Fino a 25,3 miliardi saranno riservati al riacquisto di un massimo di 96.934.800 azioni — circa il 7,1% delle azioni in circolazione — tramite ToSTNeT-3; la parte restante è destinata ad acquisti sul mercato aperto. Nessun provento sarà destinato all’acquisto di Bitcoin.
Metaplanet afferma che il rifinanziamento sostituirà una parte del debito garantito con debito non garantito e ridurrà gli oneri per interessi, anziché diminuire subito le passività totali. Al 30 settembre, l’indebitamento ammontava a circa 649,5 milioni di dollari USA, pari al 17,7% del valore patrimoniale netto in Bitcoin, al di sopra dell’obiettivo aziendale di restare sotto il 10%. La società non ha comunicato quale sarà il rapporto dopo l’operazione.
Le obbligazioni hanno un prezzo di conversione di 339 yen, con un premio del 29,89% rispetto al prezzo di chiusura delle azioni Metaplanet del 13 ottobre, pari a 261 yen. La conversione potrebbe diluire gli azionisti esistenti; se gli investitori non convertono, il capitale resterà da rimborsare. Gli obbligazionisti potranno chiedere il rimborso dopo tre anni, mentre la società potrà richiamare le obbligazioni se si verificano determinate condizioni sul prezzo delle azioni. Per i trader di Bitcoin, l’operazione riduce la dipendenza della società dai prestiti garantiti da BTC, ma non genera nuova domanda diretta di Bitcoin e lascia l’esito a lungo termine in parte legato al prezzo delle azioni Metaplanet e al suo accesso ai mercati dei capitali.
Neutral
È improbabile che l’annuncio abbia un effetto diretto significativo sul prezzo di Bitcoin. Metaplanet non utilizzerà i proventi delle obbligazioni per acquistare BTC, quindi l’operazione non genera una domanda immediata sul mercato spot. Nel breve termine, i trader potrebbero considerare il rimborso di una parte dei prestiti garantiti da Bitcoin come una modesta riduzione del rischio di liquidazioni legate alle garanzie o di vendite forzate. Tuttavia, il rifinanziamento non riduce immediatamente le passività totali e il livello di indebitamento dichiarato era superiore alla soglia indicativa fissata dalla società per il valore patrimoniale netto in Bitcoin.
Nel lungo termine, sostituire i prestiti garantiti con debito non garantito potrebbe ridurre il rischio che un calo del prezzo di Bitcoin provochi pressioni sulle garanzie, con un possibile effetto marginalmente positivo sulla stabilità del mercato. D’altra parte, le obbligazioni comportano rischi di rimborso e di potenziale diluizione, mentre la flessibilità finanziaria della società dipenderà in parte dal prezzo delle sue azioni e dall’accesso ai mercati dei capitali. Si tratta principalmente di sviluppi relativi al finanziamento della società, non di un chiaro cambiamento nell’offerta, nella domanda o nei fondamentali di mercato di Bitcoin. È quindi probabile che l’impatto sul prezzo di BTC sia neutrale, sebbene un ulteriore ricorso al debito o eventuali vendite forzate potrebbero modificare questa valutazione.