Metaplanet gebruikt obligaties ter waarde van ¥52 miljard om Bitcoin-gerelateerde schulden te herfinancieren
Metaplanet is van plan voor ¥ 52 miljard aan vijfjarige, nulcoupon-converteerbare obligaties uit te geven, met een looptijd tot 2031, en zet tegelijkertijd zijn aandeleninkoopprogramma van ¥ 60 miljard voort. Van de circa ¥ 51,9 miljard aan netto-opbrengsten wordt ongeveer ¥ 23,6 miljard gebruikt om een deel van de door Bitcoin gedekte leningen af te lossen; maximaal ¥ 28,3 miljard gaat naar aandeleninkopen. Er wordt maximaal ¥ 25,3 miljard gereserveerd voor de inkoop van maximaal 96.934.800 aandelen — ongeveer 7,1% van de uitstaande aandelen — via ToSTNeT-3. De rest is bestemd voor aankopen op de open markt. Er wordt geen opbrengst toegewezen aan de aankoop van Bitcoin.
Metaplanet zegt dat de herfinanciering een deel van de gedekte leningen zal vervangen door ongedekte schuld en de rentelasten zal verlagen, in plaats van de totale verplichtingen onmiddellijk terug te dringen. Op 30 september bedroeg de schuld circa US$ 649,5 miljoen, gelijk aan 17,7% van de nettovermogenswaarde in Bitcoin — boven de richtlijn van minder dan 10%. Het bedrijf heeft de verhouding na de transactie niet bekendgemaakt.
De obligaties hebben een conversieprijs van ¥ 339, een premie van 29,89% ten opzichte van de slotkoers van Metaplanet op 13 oktober van ¥ 261. Conversie kan bestaande aandeelhouders verwateren; als beleggers niet converteren, blijft de hoofdsom terugbetaalbaar. Obligatiehouders kunnen de obligaties na drie jaar ter terugbetaling aanbieden, terwijl het bedrijf ze vervroegd kan aflossen als aan bepaalde voorwaarden rond de aandelenkoers wordt voldaan. Voor Bitcoinhandelaren vermindert de deal de afhankelijkheid van Metaplanet van leningen met BTC als onderpand, maar zorgt ze niet voor nieuwe directe vraag naar Bitcoin. De uitkomst op langere termijn blijft deels afhankelijk van de aandelenkoers van Metaplanet en de toegang van het bedrijf tot de kapitaalmarkten.
Neutral
Het is onwaarschijnlijk dat de aankondiging een aanzienlijk direct effect heeft op de prijs van Bitcoin. Metaplanet gebruikt de opbrengst van de obligaties niet om BTC te kopen, waardoor de transactie geen onmiddellijke vraag op de spotmarkt creëert. Op korte termijn kunnen handelaren de terugbetaling van een deel van de met Bitcoin gedekte leningen zien als een bescheiden vermindering van het risico op liquidaties als gevolg van onderpand of op gedwongen verkopen. De herfinanciering verlaagt de totale verplichtingen echter niet direct, en het gerapporteerde schuldniveau lag boven de richtlijn van het bedrijf voor de nettovermogenswaarde in Bitcoin.
Op langere termijn kan het vervangen van gedekte leningen door ongedekte schuld het risico verkleinen dat een daling van de Bitcoin-prijs druk op het onderpand veroorzaakt, wat de marktstabiliteit mogelijk enigszins ondersteunt. Daar staat tegenover dat de obligaties aflossingsrisico en mogelijke verwatering met zich meebrengen. De financiële flexibiliteit van het bedrijf zal deels afhangen van de aandelenkoers en de toegang tot kapitaalmarkten. Dit zijn vooral ontwikkelingen op het gebied van de bedrijfsfinanciering, geen duidelijke verandering in het aanbod, de vraag of de marktfundamentals van Bitcoin. Het waarschijnlijke effect op de BTC-prijs is daarom neutraal, al kunnen verdere leningen of gedwongen verkopen deze inschatting veranderen.