Metaplanet wykorzystuje obligacje o wartości 52 mld jenów do refinansowania zadłużenia związanego z Bitcoinem
Metaplanet planuje wyemitować pięcioletnie, nieoprocentowane obligacje zamienne o wartości 52 mld jenów, zapadające w 2031 r., kontynuując jednocześnie program skupu akcji własnych o wartości 60 mld jenów. Z około 51,9 mld jenów wpływów netto mniej więcej 23,6 mld jenów zostanie przeznaczone na spłatę części pożyczek zabezpieczonych bitcoinem, a do 28,3 mld jenów — na skup akcji. Do 25,3 mld jenów zarezerwowano na odkup maksymalnie 96 934 800 akcji — około 7,1% akcji pozostających w obrocie — za pośrednictwem ToSTNeT-3; pozostałe środki mają zostać przeznaczone na zakupy na rynku otwartym. Żadne środki nie zostaną przeznaczone na zakup bitcoinów.
Metaplanet informuje, że refinansowanie zastąpi część zadłużenia zabezpieczonego długiem niezabezpieczonym i obniży koszty odsetkowe, zamiast od razu zmniejszyć łączne zobowiązania. Na 30 września zadłużenie spółki wynosiło około 649,5 mln USD, co odpowiadało 17,7% jej wartości aktywów netto w bitcoinach — powyżej wytycznej spółki, która zakłada poziom poniżej 10%. Firma nie ujawniła, jaki będzie ten wskaźnik po transakcji.
Cena konwersji obligacji wynosi 339 jenów, co oznacza premię 29,89% względem kursu zamknięcia akcji Metaplanet z 13 października, wynoszącego 261 jenów. Konwersja może rozwodnić udziały dotychczasowych akcjonariuszy; jeśli inwestorzy nie zamienią obligacji na akcje, kwota główna nadal będzie podlegać spłacie. Posiadacze obligacji będą mogli zażądać ich wykupu po trzech latach, a spółka będzie mogła je przedterminowo wykupić po spełnieniu określonych warunków dotyczących kursu akcji. Dla traderów bitcoina transakcja ogranicza zależność spółki od pożyczek zabezpieczonych BTC, ale nie tworzy bezpośrednio nowego popytu na bitcoina. Długoterminowy wynik nadal będzie częściowo zależał od kursu akcji Metaplanet i dostępu spółki do rynków kapitałowych.
Neutral
Jest mało prawdopodobne, aby ogłoszenie miało istotny bezpośredni wpływ na cenę Bitcoina. Metaplanet nie zamierza przeznaczyć wpływów z obligacji na zakup BTC, więc transakcja nie tworzy natychmiastowego popytu na rynku spot. W krótkim terminie traderzy mogą uznać spłatę części pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem za niewielkie ograniczenie ryzyka likwidacji związanej z zabezpieczeniem lub wymuszonej sprzedaży. Refinansowanie nie zmniejsza jednak od razu łącznych zobowiązań, a zgłoszony poziom zadłużenia przekraczał wytyczne spółki dotyczące wartości aktywów netto w Bitcoinie.
W dłuższej perspektywie zastąpienie zabezpieczonych pożyczek niezabezpieczonym długiem może ograniczyć ryzyko, że spadek ceny Bitcoina wywoła presję związaną z zabezpieczeniem, co może nieznacznie wspierać stabilność rynku. Z drugiej strony obligacje wiążą się z ryzykiem spłaty i potencjalnego rozwodnienia udziałów, a elastyczność finansowa spółki będzie częściowo zależeć od ceny jej akcji i dostępu do rynków kapitałowych. Są to przede wszystkim zmiany dotyczące finansowania spółki, a nie wyraźna zmiana podaży, popytu czy fundamentów rynkowych Bitcoina. Prawdopodobny wpływ na cenę BTC jest zatem neutralny, choć dalsze zadłużanie się lub wymuszona sprzedaż mogłyby zmienić tę ocenę.