Metaplanet использует облигации на ¥52 млрд для рефинансирования долга, связанного с биткоином
Metaplanet планирует выпустить пятилетние бескупонные конвертируемые облигации на 52 млрд иен со сроком погашения в 2031 году, продолжая программу обратного выкупа акций на 60 млрд иен. Из примерно 51,9 млрд иен чистых поступлений около 23,6 млрд направят на погашение части займов, обеспеченных биткоином, а до 28,3 млрд — на обратный выкуп акций. До 25,3 млрд иен выделят на выкуп до 96 934 800 акций — около 7,1% акций в обращении — через ToSTNeT-3; оставшиеся средства планируется направить на покупки на открытом рынке. На покупку биткоина средства не выделяются.
По словам Metaplanet, рефинансирование заменит часть обеспеченных займов необеспеченным долгом и снизит расходы на проценты, а не приведёт к немедленному сокращению совокупных обязательств. По состоянию на 30 сентября объём заимствований составлял около 649,5 млн долларов США, или 17,7% чистой стоимости активов компании в биткоине, что превышает установленный ею ориентир — менее 10%. Компания не раскрыла, каким будет этот показатель после сделки.
Цена конвертации облигаций составляет 339 иен — премия в 29,89% к цене закрытия акций Metaplanet 13 октября, равной 261 иене. Конвертация может привести к размыванию долей существующих акционеров; если инвесторы не конвертируют облигации, основную сумму долга всё равно придётся погасить. Держатели облигаций смогут предъявить их к погашению через три года, а компания сможет досрочно отозвать их при выполнении определённых условий, связанных с ценой акций. Для трейдеров биткоина эта сделка снижает зависимость компании от займов под залог BTC, но не создаёт прямого нового спроса на биткоин; долгосрочный результат по-прежнему отчасти зависит от цены акций Metaplanet и доступа компании к рынкам капитала.
Neutral
Маловероятно, что это объявление окажет существенное прямое влияние на цену Bitcoin. Metaplanet не будет использовать средства, полученные от размещения облигаций, для покупки BTC, поэтому сделка не создаёт немедленного спроса на спотовом рынке. В краткосрочной перспективе трейдеры могут расценить погашение части займов, обеспеченных Bitcoin, как небольшое снижение риска ликвидаций, связанных с обеспечением, или вынужденных продаж. Однако рефинансирование не сокращает общую сумму обязательств немедленно, а заявленный уровень заимствований превышал установленный компанией ориентир по чистой стоимости активов в Bitcoin.
В долгосрочной перспективе замена обеспеченных займов необеспеченным долгом может снизить риск того, что падение цены Bitcoin создаст давление, связанное с обеспечением, что может незначительно поддержать стабильность рынка. С другой стороны, облигации несут риски погашения и потенциального разводнения долей, а финансовая гибкость компании будет отчасти зависеть от цены её акций и доступа к рынкам капитала. Это прежде всего изменения в финансировании самой компании, а не явный сдвиг в предложении, спросе или рыночных фундаментальных факторах Bitcoin. Поэтому вероятное влияние на цену BTC нейтрально, хотя дальнейшие заимствования или вынужденные продажи могут изменить эту оценку.