Metaplanet använder obligationer på 52 miljarder yen för att refinansiera Bitcoin-relaterade skulder
Metaplanet planerar att emittera konvertibla obligationer på 52 miljarder yen med fem års löptid och utan kupong, med förfall 2031, samtidigt som bolaget fortsätter sitt återköpsprogram på 60 miljarder yen. Av nettolikviden på cirka 51,9 miljarder yen ska ungefär 23,6 miljarder användas för att återbetala en del av bolagets Bitcoin-säkrade lån, medan upp till 28,3 miljarder ska finansiera aktieåterköp. Upp till 25,3 miljarder yen avsätts för att återköpa högst 96 934 800 aktier – omkring 7,1 procent av de utestående aktierna – via ToSTNeT-3. Återstoden är avsedd för köp på den öppna marknaden. Inga medel avsätts för att köpa Bitcoin.
Metaplanet uppger att refinansieringen ska ersätta en del av de säkerställda lånen med osäkerställd skuld och sänka räntekostnaderna, snarare än att omedelbart minska de totala skulderna. Den 30 september uppgick bolagets lån till cirka 649,5 miljoner US-dollar, motsvarande 17,7 procent av dess nettotillgångsvärde i Bitcoin – över bolagets riktlinje på mindre än 10 procent. Bolaget har inte redovisat hur stor andelen blir efter transaktionen.
Obligationerna har en konverteringskurs på 339 yen, en premie på 29,89 procent jämfört med Metaplanets stängningskurs den 13 oktober på 261 yen. Konvertering kan späda ut befintliga aktieägares ägarandelar. Om investerarna inte konverterar måste kapitalbeloppet återbetalas. Obligationsinnehavarna kan kräva återbetalning efter tre år, medan bolaget kan lösa in obligationerna om angivna aktiekursvillkor uppfylls. För Bitcoin-handlare minskar affären bolagets beroende av lån med BTC som säkerhet, men innebär ingen direkt ny efterfrågan på Bitcoin. Utfallet på längre sikt är fortfarande delvis beroende av Metaplanets aktiekurs och tillgång till kapitalmarknaderna.
Neutral
Det är osannolikt att tillkännagivandet får någon betydande direkt effekt på Bitcoins pris. Metaplanet använder inte intäkterna från obligationerna till att köpa BTC, så affären skapar ingen omedelbar efterfrågan på spotmarknaden. På kort sikt kan handlare se återbetalningen av en del av den Bitcoin-säkrade upplåningen som en måttlig minskning av risken för likvidering eller tvångsförsäljning kopplad till säkerheter. Refinansieringen minskar dock inte de totala skulderna omedelbart, och den rapporterade upplåningen låg över företagets angivna riktlinje för Bitcoins nettotillgångsvärde.
På längre sikt kan ett byte från säkerställd upplåning till osäkrade skulder minska risken för att prisfall på Bitcoin leder till press kring säkerheterna, vilket möjligen kan bidra marginellt till marknadsstabiliteten. Samtidigt innebär obligationerna återbetalningsrisk och risk för potentiell utspädning, och bolagets finansiella handlingsutrymme kommer delvis att bero på aktiekursen och tillgången till kapitalmarknaderna. Detta är främst finansieringsförändringar på bolagsnivå, inte någon tydlig förändring av Bitcoins utbud, efterfrågan eller marknadsfundamenta. Den sannolika effekten på BTC-priset är därför neutral, även om ytterligare upplåning eller tvångsförsäljning kan förändra bedömningen.