Gumagamit ang Metaplanet ng mga bond na nagkakahalaga ng ¥52 bilyon para muling pondohan ang utang na kaugnay ng Bitcoin
Plano ng Metaplanet na mag-isyu ng ¥52 bilyong zero-coupon convertible bond na may limang taong termino at takdang pagbayad sa 2031, habang ipinagpapatuloy ang programa nitong ¥60 bilyong buyback ng mga sapi. Sa netong kikitain na humigit-kumulang ¥51.9 bilyon, mga ¥23.6 bilyon ang gagamitin para bayaran ang bahagi ng pangungutang na sinusuportahan ng Bitcoin, samantalang hanggang ¥28.3 bilyon ang ilalaan sa buyback. Hanggang ¥25.3 bilyon ang nakalaan para muling bumili ng hanggang 96,934,800 sapi—mga 7.1% ng mga sapi na nasa sirkulasyon—sa pamamagitan ng ToSTNeT-3. Ang natitira ay planong gamitin sa mga pagbili sa bukas na merkado. Walang pondong ilalaan sa pagbili ng Bitcoin.
Ayon sa Metaplanet, papalitan ng refinancing ang ilan sa mga utang na may kolateral ng utang na walang kolateral at pabababain ang gastos sa interes, sa halip na agad bawasan ang kabuuang mga pananagutan. Noong Setyembre 30, umabot sa humigit-kumulang US$649.5 milyon ang utang ng kumpanya, katumbas ng 17.7% ng net asset value nito sa Bitcoin—mas mataas sa itinakda nitong gabay na mas mababa sa 10%. Hindi pa inilalantad ng kumpanya ang magiging ratio matapos ang transaksiyon.
May conversion price na ¥339 ang mga bono, 29.89% na premium kumpara sa closing price ng sapi ng Metaplanet na ¥261 noong Oktubre 13. Maaaring palabnawin ng conversion ang pagmamay-ari ng mga kasalukuyang shareholder; kung hindi mag-convert ang mga mamumuhunan, kailangan pa ring bayaran ang prinsipal. Maaaring hilingin ng mga mayhawak ng bono na tubusin ito pagkalipas ng tatlong taon, samantalang maaari itong i-call ng kumpanya kapag natugunan ang mga itinakdang kondisyon sa presyo ng sapi. Para sa mga trader ng Bitcoin, binabawasan ng kasunduan ang pag-asa ng kumpanya sa pangungutang na may kolateral na BTC, ngunit hindi ito nagdudulot ng direktang bagong demand para sa Bitcoin. Bahagyang nakasalalay pa rin ang pangmatagalang resulta sa presyo ng sapi ng Metaplanet at sa kakayahan nitong makakuha ng pondo sa mga capital market.
Neutral
Malamang na walang malaking direktang epekto sa presyo ng Bitcoin ang anunsyo. Hindi gagamitin ng Metaplanet ang napagbilhan sa mga bono para bumili ng BTC, kaya hindi lumilikha ang kasunduan ng agarang demand sa spot market. Sa maikling panahon, maaaring ituring ng mga trader ang pagbabayad sa bahagi ng utang na sinusuportahan ng Bitcoin bilang bahagyang pagbawas sa panganib ng liquidation o sapilitang pagbebenta na may kaugnayan sa collateral. Gayunman, hindi agad binabawasan ng refinancing ang kabuuang mga pananagutan, at mas mataas ang iniulat na antas ng pangungutang kaysa sa itinakdang gabay ng kumpanya para sa net asset value nito sa Bitcoin.
Sa mas mahabang panahon, maaaring mabawasan ng pagpapalit ng secured borrowing ng unsecured debt ang panganib na magdulot ng pressure sa collateral ang pagbaba ng presyo ng Bitcoin, na posibleng bahagyang makatulong sa katatagan ng merkado. Sa kabilang banda, may panganib pa rin ng pagbabayad at posibleng dilution ang mga bono, at bahagyang nakasalalay ang kakayahang pinansyal ng kumpanya sa presyo ng bahagi nito at sa pagpasok sa mga capital market. Pangunahing mga pagbabago ito sa pagpopondo sa antas ng kumpanya, hindi malinaw na pagbabago sa suplay, demand o mga pundamental ng merkado ng Bitcoin. Kaya malamang na neutral ang epekto sa presyo ng BTC, bagaman maaaring magbago ang pagtatasa kung magkaroon ng karagdagang pangungutang o sapilitang pagbebenta.