Metaplanet, Bitcoin borcunu yeniden finanse etmek için 52 milyar yenlik tahvil kullanıyor

| cryptodaily.co.uk
Metaplanet, 2031’de vadesi dolacak, beş yıl vadeli ve kuponsuz 52 milyar yen tutarında dönüştürülebilir tahvil çıkarmayı planlıyor; şirket aynı zamanda 60 milyar yenlik hisse geri alım programını sürdürüyor. Yaklaşık 51,9 milyar yenlik net gelirin yaklaşık 23,6 milyar yeni, Bitcoin teminatlı borçlanmasının bir bölümünü geri ödemek için; 28,3 milyar yenlik kısmı ise geri alımlar için kullanılacak. ToSTNeT-3 üzerinden, tedavüldeki hisselerin yaklaşık %7,1’ine karşılık gelen en fazla 96.934.800 hissenin geri alınması için 25,3 milyar yene kadar kaynak ayrıldı; geri kalan tutarın açık piyasadan alımlarda kullanılması planlanıyor. Bitcoin satın alımına hiçbir kaynak ayrılmadı. Metaplanet, yeniden finansmanın toplam yükümlülükleri hemen azaltmak yerine, teminatlı borçlanmanın bir bölümünü teminatsız borçla değiştireceğini ve faiz maliyetlerini düşüreceğini belirtiyor. Şirketin 30 Eylül itibarıyla borçlanması yaklaşık 649,5 milyon ABD dolarıydı ve Bitcoin net varlık değerinin %17,7’sine karşılık geliyordu; bu oran, şirketin %10’un altında olma hedefinin üzerindeydi. Şirket, işlem sonrasındaki oranı açıklamadı. Tahvillerin dönüşüm fiyatı 339 yen; bu, Metaplanet hisselerinin 13 Ekim’deki 261 yenlik kapanış fiyatına göre %29,89 prim anlamına geliyor. Dönüşüm mevcut hissedarların paylarını seyreltebilir; yatırımcılar dönüşüm yapmazsa anaparanın geri ödenmesi gerekecek. Tahvil sahipleri üç yıl sonra tahvilleri şirkete geri satma hakkını kullanabilir; şirket ise hisse fiyatına ilişkin belirli koşullar gerçekleşirse tahvilleri erken itfa edebilir. Bitcoin yatırımcıları açısından bu işlem, şirketin BTC teminatlı borçlanmaya bağımlılığını azaltıyor ancak Bitcoin’e doğrudan yeni bir talep yaratmıyor. Uzun vadeli sonuç ise kısmen Metaplanet’in hisse fiyatına ve sermaye piyasalarına erişimine bağlı kalıyor.
Neutral
Duyurunun Bitcoin fiyatı üzerinde önemli bir doğrudan etkisinin olması pek olası değil. Metaplanet, tahvil gelirlerini BTC satın almak için kullanmıyor; dolayısıyla bu işlem spot piyasada anında talep yaratmıyor. Kısa vadede yatırımcılar, Bitcoin teminatlı borçlanmanın bir kısmının geri ödenmesini, teminat kaynaklı tasfiye veya zorunlu satış riskinde sınırlı bir azalma olarak değerlendirebilir. Ancak yeniden finansman, toplam yükümlülükleri hemen azaltmıyor ve açıklanan borçlanma seviyesi, şirketin Bitcoin net varlık değeri için belirlediği kılavuzun üzerindeydi. Uzun vadede, teminatlı borçlanmanın teminatsız borçla değiştirilmesi, Bitcoin fiyatındaki düşüşlerin teminat baskısına yol açma riskini azaltabilir ve piyasa istikrarını bir miktar destekleyebilir. Öte yandan tahviller, geri ödeme ve olası sulanma risklerini beraberinde getiriyor; şirketin finansal esnekliği de kısmen hisse fiyatına ve sermaye piyasalarına erişimine bağlı olacak. Bunlar, Bitcoin’in arzında, talebinde veya piyasa temellerinde belirgin bir değişiklikten ziyade, esas olarak şirket düzeyindeki finansman gelişmeleridir. Bu nedenle BTC fiyatı üzerindeki muhtemel etki nötrdür; ancak ek borçlanma veya zorunlu satışlar bu değerlendirmeyi değiştirebilir.