Metaplanet chuyển hướng sang kho bạc Bitcoin và quyền chọn, báo cáo doanh thu và lượng nắm giữ tăng mạnh
Metaplanet đã chuyển phần lớn hoạt động sang Bitcoin vào cuối 2024 và báo cáo sự đảo chiều ấn tượng trong năm tài chính 2025 nhờ các hoạt động liên quan đến BTC. Công ty cho biết khoảng 95% doanh thu FY2025 đến từ các sản phẩm Bitcoin — chủ yếu thu nhập từ phí bảo hiểm bán quyền chọn BTC và phí từ các sản phẩm giao dịch BTC — đẩy doanh thu tăng khoảng 700% lên ¥8,9 tỷ (~58 triệu USD) và lợi nhuận hoạt động lên ¥6,287 tỷ (~40 triệu USD). Kho BTC của Metaplanet tăng mạnh từ ~1.762 BTC cuối 2024 lên ~35.102 BTC vào ngày 31/12/2025 sau khi huy động hơn 3 tỷ USD kể từ khi áp dụng mô hình kho bạc. Hạch toán theo giá trị hợp lý trên kho BTC mở rộng tạo ra lỗ đánh giá chưa thực hiện lớn (giảm giá theo giá thị trường ghi nhận khoảng ¥102,2 tỷ />660 triệu USD), khiến lợi nhuận ròng báo cáo chuyển sang âm mặc dù dòng tiền hoạt động mạnh. Ban lãnh đạo tái khẳng định chính sách tích lũy Bitcoin dài hạn (kho bạc) và kỳ vọng tăng trưởng tiếp tục nhờ tài sản kỹ thuật số trong FY2026 (dự báo: doanh thu ¥16,0 tỷ, lợi nhuận hoạt động ¥11,4 tỷ). Nhà giao dịch cần lưu ý hai điểm liên quan đến giao dịch: (1) công ty tạo dòng tiền định kỳ qua việc bán phí bảo hiểm quyền chọn và phí giao dịch (hỗ trợ dòng tiền hoạt động); (2) báo cáo lãi-lỗ và vốn chủ sở hữu của công ty rất nhạy cảm với biến động giá BTC vì khoản nắm giữ được định giá theo thị trường — biên lợi nhuận hoạt động cao có thể tồn tại cùng với những khoản lỗ chưa thực hiện lớn ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng báo cáo và các chỉ số bảng cân đối.
Neutral
Tin tức mang tính trung lập đối với hướng giá BTC vì chứa các tín hiệu tăng và giảm bù trừ lẫn nhau. Các yếu tố tăng giá: việc tích lũy quyết liệt của Metaplanet (35.102 BTC) và chính sách quỹ dài hạn mà công ty tuyên bố làm tăng cầu cấu trúc đối với BTC và báo hiệu sự quan tâm của tổ chức đối với việc nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối. Ngoài ra, việc tạo dòng tiền định kỳ từ việc bán quyền chọn BTC giảm nhu cầu phải thanh lý tài sản và hỗ trợ việc tiếp tục tích lũy. Các yếu tố giảm giá: khoản ghi giảm giá trị công bằng lớn chưa thực hiện làm nổi bật độ nhạy của bảng cân đối và lợi nhuận báo cáo đối với sự sụt giảm giá BTC; những tổn thất theo mark-to-market này có thể kích hoạt tâm lý tránh rủi ro ở nhà đầu tư, áp lực ký quỹ cho các tổ chức vay đòn bẩy hoặc lo ngại về uy tín làm giảm nhiệt tình. Tác động ngắn hạn: có thể xuất hiện biến động khiêm tốn liên quan đến sự kiện quanh các hồ sơ công ty hoặc các chuyển đổi/bán lớn, nhưng trừ khi Metaplanet bán khối lượng BTC đáng kể, tác động trực tiếp lên giá nên bị hạn chế. Tác động dài hạn: hơi tích cực đối với nền tảng cầu vì việc tích lũy trong quỹ của các công ty đại chúng hỗ trợ nhu cầu từ bên mua, nhưng tác động chung lên thị trường bị giảm nhẹ do mức nắm giữ của công ty tương đối nhỏ so với vốn hóa tổng của BTC và rủi ro tiêu đề từ biến động định giá. Các nhà giao dịch nên theo dõi các tiết lộ của công ty (dòng tiền, phơi nhiễm quyền chọn, lợi nhuận/lỗ đã thực hiện so với chưa thực hiện) và bất kỳ chuyển khoản on‑chain lớn hoặc huy động phụ nào có thể báo hiệu áp lực phía cung.