Metaplanet ghi nhận khấu hao Bitcoin 720 triệu USD; triển vọng 2026 phụ thuộc vào thu nhập và lượng nắm giữ BTC
Metaplanet, một công ty niêm yết tại Tokyo chuyên về kho bạc bitcoin và tạo thu nhập, ghi nhận khoản khấu hao bitcoin phi tiền tệ 720 triệu USD cho niên độ tài chính 2025 sau khi giá BTC giảm và nắm giữ 35.102 BTC vào cuối năm. Công ty cũng ghi nhận lợi nhuận chuyển đổi ¥/USD (khoảng 155 triệu USD) do yên mất giá. Hoạt động Kinh doanh Tạo Thu nhập từ Bitcoin mạnh hơn mong đợi đã đẩy doanh thu hoạt động năm 2025 tăng và khiến công ty nâng dự báo doanh thu/lợi nhuận hoạt động sớm hơn; hướng dẫn doanh thu cả năm liên quan đến bitcoin được tăng đáng kể. Mặc dù có cải thiện hoạt động và tích lũy BTC lớn (từ ~1.762 BTC cuối 2024 lên 35.102 BTC cuối 2025 trong báo cáo trước), kế toán theo giá thị trường đã tạo ra khoản khấu hao lớn, dẫn đến ước tính lỗ thường lệ và lỗ ròng cho 2025 — một hiệu ứng phi tiền tệ không ảnh hưởng tới dòng tiền hoạt động. Cho niên độ 2026 Metaplanet rút hướng dẫn lợi nhuận thường lệ do biến động giá BTC nhưng vẫn công bố dự báo doanh thu và lợi nhuận hoạt động (khoảng 103–110 triệu USD doanh thu và 73–78 triệu USD lợi nhuận hoạt động trong các báo cáo), dự kiến khoảng 97% doanh thu dự kiến đến từ hoạt động Tạo Thu nhập Bitcoin. Công ty cho biết nắm giữ BTC lớn hơn tăng vốn và tài sản đảm bảo sẵn có cho chiến lược bán quyền chọn và kiếm phí. Nhận định thị trường cho biết cổ phiếu đang hội tụ trong một kênh tăng, với mục tiêu tăng của các nhà phân tích phụ thuộc vào việc BTC phục hồi lên ~115.000 USD. Những điểm chính cho nhà giao dịch: Metaplanet đang tích lũy BTC một cách tích cực và mở rộng hoạt động tạo thu nhập (hỗ trợ hiệu quả hoạt động và thu nhập phí trong tương lai) nhưng lợi nhuận báo cáo và giá trị vốn chủ sở hữu sẽ tiếp tục biến động do các khoản khấu hao lớn theo giá thị trường liên quan đến giá BTC tại ngày báo cáo. Theo dõi sát biến động giá BTC vì cổ phiếu và kết quả báo cáo có tương quan cao với biến động thị trường Bitcoin.
Bearish
Tin tức có tác động tiêu cực tới giá BTC vì khoản giảm giá trị lớn và công khai của Metaplanet làm nổi bật rủi ro giảm do hạch toán theo giá thị trường khi BTC giảm. Việc công ty tích lũy lượng BTC lớn và phụ thuộc vào hoạt động tạo thu nhập bằng bitcoin làm tăng sự liên kết trên bảng cân đối với biến động giá BTC; các khoản giảm giá không bằng tiền lớn có thể gây áp lực lên vốn chủ sở hữu của công ty và tâm lý nhà đầu tư, kích hoạt bán ra cả cổ phiếu và có thể gây áp lực bán thứ cấp lên BTC khi nhà đầu tư tái cân bằng rủi ro. Tác động thị trường ngắn hạn: tăng biến động và tâm lý tiêu cực khi báo cáo các khoản giảm giá hoặc nếu BTC tiếp tục suy yếu. Tác động trung/dài hạn: trung lập-đến-hỗn hợp — tăng trưởng hoạt động tạo thu nhập BTC và việc bổ sung tài sản thế chấp cho quyền chọn có thể hỗ trợ tăng doanh thu nếu BTC ổn định hoặc tăng, nhưng các biến động định giá theo thị trường lặp lại có nghĩa là lợi nhuận báo cáo và vốn sẽ vẫn biến động, khiến khẩu vị nhà đầu tư nhạy cảm với diễn biến giá BTC. Các nhà giao dịch nên coi đây là chất xúc tác cho biến động tăng cao thay vì một tín hiệu cơ bản rõ ràng là tăng giá cho BTC.