Metaplanet confronté à une option portant sur 319 millions d’actions et à un conflit de gouvernance
Le PDG de Metaplanet, Simon Gerovich, a reconnu que la société de trésorerie en bitcoins n’avait pas clairement expliqué son plan d’options sur actions de série 10 ni sa relation avec le principal actionnaire MMXX Ventures. Le différend porte sur un pool d’options fixé à 319,464 millions d’actions potentielles le 18 août 2026, après la suppression d’un mécanisme automatique qui augmentait le pool en fonction du nombre d’actions de Metaplanet.
Gerovich a exercé 92 000 droits le 28 août et reçu 64,032 millions d’actions, portant ses participations directes à 79,5875 millions d’actions. Les nouvelles actions sont bloquées pendant cinq ans, jusqu’au 17 août 2031, mais leur exercice accroît tout de même le nombre d’actions émises et la dilution potentielle. Les actionnaires estiment qu’environ 273 millions d’actions potentielles supplémentaires se sont accumulées depuis le lancement de la stratégie de trésorerie en bitcoins de Metaplanet en avril 2024. La société n’a pas confirmé ce calcul ni accepté d’annuler les actions.
Gerovich a déclaré être un actionnaire important mais non majoritaire de la société mère de MMXX et a nié diriger ses décisions d’investissement ou de trading. Metaplanet n’a toutefois pas fourni de ventilation complète de la propriété effective ni d’informations détaillées sur les produits historiques, notamment la vente d’environ 50 millions d’actions par MMXX pendant la hausse et la période de levée de fonds de 2024. Les investisseurs surveillent également un mécanisme d’incitation à long terme proposé et une acquisition supplémentaire de droits prévue en février 2027.
L’action Metaplanet a sous-performé le bitcoin et le Nikkei 225 japonais, reculant de 7 % en une séance, de 43 % depuis le début de l’année et de 85 % depuis son sommet de juin 2025. Pour les traders, le différend met en évidence les risques liés à la dilution, à la rémunération des dirigeants et à la gouvernance d’entreprise. Il pourrait accroître la volatilité et peser sur la prime de Metaplanet par rapport au bitcoin, tandis que son effet direct sur le prix du bitcoin devrait rester limité, les avoirs en bitcoins de Metaplanet étant inchangés.
Neutral
Cette nouvelle concerne principalement une question de gouvernance d’entreprise et de dilution des fonds propres affectant les actions de Metaplanet, et non le réseau sous-jacent ou la demande de Bitcoin. À court terme, les informations relatives au pool d’options de 319 millions d’actions, à l’émission d’actions au profit des dirigeants et à l’historique des transactions de MMXX pourraient accroître l’aversion au risque à l’égard des sociétés détenant des réserves de Bitcoin. Cela pourrait exercer une pression sur la prime de Metaplanet par rapport à ses avoirs en Bitcoin, mais ne réduit pas directement la détention de Bitcoin et ne modifie ni les perspectives d’offre, ni la liquidité, ni l’adoption du Bitcoin.
Historiquement, les conflits de gouvernance et le risque de dilution peuvent peser sur les capitaux propres de l’entreprise concernée, tout en ayant une influence limitée sur l’actif sous-jacent. À long terme, des informations plus claires ou des limites à la dilution pourraient rétablir la confiance dans Metaplanet, tandis que de nouvelles questions sans réponse pourraient continuer à nuire à la valorisation de ses actions. Les avoirs en Bitcoin de l’entreprise restant inchangés et la transmission directe vers le BTC étant faible, l’impact attendu sur le prix du Bitcoin est neutre.