Metaplanet reporte la cotation des actions privilégiées perpétuelles adossées au BTC
Le plus gros détenteur institutionnel de Bitcoin au Japon, Metaplanet, a retardé son projet d'introduire en bourse les premières actions privilégiées japonaises garanties par du BTC de type « perpetual ». Le PDG Simon Gerovich a indiqué que le report est dû à des contraintes juridiques et liées aux systèmes de paiement, ainsi qu'à des exigences de la bourse concernant la durabilité des dividendes.
Metaplanet détient 40 177 BTC et avait précédemment présenté deux classes d'actions privilégiées, « Mars » et « Mercury ». Les titres ciblés auraient été seulement le septième exemple d'actions privilégiées offertes publiquement au Japon.
L'obstacle clé est la capacité de flux de trésorerie. Les règles des bourses japonaises exigent que les dividendes privilégiés soient soutenus par des flux de trésorerie stables et récurrents dans différentes conditions de marché. Metaplanet doit démontrer que son « Bitcoin Income Generation Business » peut rester fiable, mais il ne dispose que d'un historique opérationnel de six trimestres.
Le risque d'exécution augmente également parce que Metaplanet souhaite des dividendes mensuels. Au Japon, les dividendes privilégiés sont généralement versés annuellement ou semestriellement, il faudra donc une nouvelle infrastructure de paiement des dividendes, y compris une gestion plus stricte des dates de référence.
Sur le plan financier, les ventes nettes ont augmenté de 251 % en glissement annuel pour atteindre 19,5 M$ (¥3,08 Mds) et le résultat d'exploitation a augmenté de 283 % en glissement annuel pour atteindre 14,4 M$ (¥2,27 Mds). Les rendements trimestriels du Bitcoin sont de 2,8 % depuis le début de l'année. Malgré cela, les actions Metaplanet sont en baisse de 25 % depuis le début de l'année, ce qui suggère que les investisseurs restent prudents quant à la capacité des actions privilégiées adossées au BTC à offrir la stabilité requise par les régulateurs et les marchés.
Pour les traders crypto, ce mouvement est principalement une question de timing sur le marché actions/réglementation. Néanmoins, il pourrait peser sur le sentiment à court terme à l'égard des produits structurés de rendement liés au BTC qui s'appuient sur des modèles de flux de trésorerie liés aux rendements BTC.
Neutral
Cette nouvelle est peu susceptible d’agir directement sur le cours spot du BTC à court terme car elle concerne une question de cotation d’actions et de calendrier réglementaire pour un produit de rendement lié au BTC, et non un changement des fondamentaux du Bitcoin. Cependant, elle peut affecter le sentiment de marché autour des véhicules de financement structurés liés au BTC que les investisseurs utilisent pour l’exposition au rendement. À court terme, le retard peut réduire les attentes de demande pour ces actions privilégiées « perpétuelles » adossées au BTC et maintenir une pression sur le sentiment actionnaire connexe. À long terme, l’issue dépendra de la capacité de Metaplanet à démontrer une capacité de dividendes stable et récurrente et à résoudre le besoin opérationnel d’une infrastructure de dividendes mensuels ; d’ici là, l’incertitude subsiste et pourrait limiter l’engouement pour des produits similaires. Globalement, l’impact sur le BTC lui‑même semble limité, mais le sentiment autour des instruments adossés au BTC pourrait rester prudent.