MEV 無法被消除——只能被隱藏或公開反映在價格中

MEV，即最大可提取價值，是任何按順序處理有價值共享狀態的市場之結構性特徵。文章認為，當網路改變架構時，MEV 並不會消失；相反地，排序權力及其相關收入會在市場參與者之間轉移。 在以太坊上，公開記憶池和 proposer-builder separation 促成了一個開放的 MEV 市場，參與者包括 searchers、builders、relays、validators 以及訂單流拍賣。這使排序價值變得可見且具競爭性，但使用者仍可能面臨 sandwich attack 等風險。 Canton 採取相反的方法。其許可制網路使用私有交易、沒有公開記憶池，並採用盲目排序。據報導，Broadridge 以 Canton 為基礎的 repo 平台每月結算約 8 兆至 9 兆美元的交易，而該網路追蹤約 3,450 億美元的代表資產。文章指出，Canton 消除了公開的 MEV 市場，但不一定消除了排序裁量權。這項權力可能仍掌握在同步器營運商或私人機構手中，尤其當網路支援具競爭性的訂單簿、清算或由預言機驅動的市場時。 傳統金融也有類似例子，包括訂單流付款、暗池，以及外匯交易中的「last look」。文章引用了 2021 年美國訂單流付款收入達 38 億美元的數據，以及涉及 Robinhood、Barclays、Credit Suisse 等公司的多項執法行動。 Hyperliquid 提供了一個透明的替代方案。其優先費用荷蘭式拍賣，為 HYPE 中更快的資料存取和執行優先權定價。據報導，優先費用每增加一個基點，端到端延遲便改善約 45 毫秒。相關費用會被銷毀，讓經濟利益流向 HYPE 生態系，而不是私人中介機構。 對加密貨幣交易者而言，關鍵問題不是 MEV 是否存在，而是排序權力是否可被觀察、是否以具競爭性的方式定價，以及是否公平地重新分配。