MiCA يعزز الثقة، لكن ثغرات إنفاذ القوانين تضر بالامتثال
وفقًا لكريستيان ترومر، الرئيس التنفيذي المشارك في Bitpanda، تعمل لائحة MiCA على زيادة ثقة المستخدمين الأوروبيين في منصات العملات المشفرة المرخّصة. وقد يفضّل المستخدمون الأفراد خدمات الحفظ الخاضعة للتنظيم بدلًا من إدارة المفاتيح الخاصة وعبارات الاسترداد والمحافظ المادية بأنفسهم. كما يمكن أن تدعم القواعد الأكثر وضوحًا بشأن الترخيص وفصل الأصول والأمن اعتماد المؤسسات لهذه الخدمات.
ومع ذلك، لا يزال إنفاذ MiCA غير متسق. فقد انتهت الفترة الانتقالية لمقدمي خدمات الأصول المشفرة القائمين في 1 يوليو، وحثت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) الجهات التنظيمية الوطنية على اتخاذ إجراءات ضد الشركات غير المرخّصة، بما في ذلك بعض مقدمي الخدمات الموجودين خارج الاتحاد الأوروبي. ويسمح ضعف الإنفاذ للمنصات غير الممتثلة بتجنب تكاليف الامتثال ورأس المال وحماية العملاء التي يتحملها المنافسون المرخّصون.
ودعت ESMA إلى تعزيز صلاحيات الرقابة، لكنها تفتقر إلى سلطة مباشرة لإنفاذ القواعد عبر الحدود، ويتعين عليها الاعتماد على الجهات التنظيمية الوطنية. كما يسلّط النقاش الضوء على التوتر المستمر بين الحفظ الذاتي والحفظ المنظّم، ولا سيما بعد انهيارات مثل انهيار FTX. وبالنسبة للمتداولين، من المرجح أن يكون تأثير MiCA على الأسعار محايدًا على المدى القصير. وعلى المدى الأطول، يمكن أن تسهم MiCA في تحسين شفافية السوق والمشاركة المؤسسية والثقة في منصات التداول الخاضعة للتنظيم، شريطة أن يصبح الإنفاذ متسقًا.
Neutral
لا تغيّر الأخبار بشكل مباشر العرض أو الطلب أو تقييم عملة مشفّرة محددة، ولذلك يُرجّح أن يكون تأثيرها الفوري على السعر محايداً. وقد يركّز المتداولون في البداية على حالة عدم اليقين المتعلقة بإنفاذ القواعد، وعدم تكافؤ الوصول إلى المنصات، وتكاليف الامتثال المحتملة. ويمكن لهذه العوامل أن تحدّ من السيولة في بعض الخدمات أو تسبّب تقلبات قصيرة الأجل، لكنها لا تقدّم إشارة صعودية أو هبوطية واضحة للأصول المشفّرة الرئيسية.
وعلى المدى الأطول، يمكن أن يؤدي إنفاذ قانون MiCA بفعالية إلى تحسين شفافية السوق، وحماية العملاء، والثقة في منصات التداول الخاضعة للتنظيم. وقد يدعم ازدياد مشاركة المؤسسات وتشديد معايير حفظ الأصول استقراراً أوسع لسوق العملات المشفّرة. ومع ذلك، إذا واصل مقدمو الخدمات غير المرخّص لهم العمل، فقد يستمر التحكّم التنظيمي والاختلال في التوازن التنافسي. وتشير ردود فعل الأسواق التاريخية تجاه الوضوح التنظيمي إلى أن الأسواق قد تستفيد تدريجياً، بدلاً من أن تشهد ارتفاعاً فورياً في الأسعار. لذلك يظل التقييم العام محايداً، وستعتمد النتيجة طويلة الأجل على إنفاذ متسق للقواعد عبر الحدود.