قواعد MiCA للعملات المستقرة باليورو: أكثر أمانًا لكنها أقل تنافسية

تقول منظمة Blockchain for Europe إن قواعد الاتحاد الأوروبي (MiCA) بشأن الستايبلكوينات باليورو تحسّن الأمان لكنها قللت المنافسة مقارنةً بالتوكنات المرتبطة بالدولار الأمريكي المستخدمة في المدفوعات والتداول. استنادًا إلى بيانات DeFiLlama، تشير إلى أن الستايبلكوينات باليورو تمثل أقل من 1٪ من حجم الستايبلكوين العالمي، على الرغم من أن SWIFT تظهر حصة اليورو (37٪) قريبة من حصة الولايات المتحدة (39٪)، ما يشير إلى خطر "منحنى لافر التنظيمي" حيث أن تشديد قواعد MiCA على الستايبلكوينات باليورو قد يقلص النشاط أو يدفعه خارج الاتحاد الأوروبي. تدخل قواعد MiCA حيز التنفيذ منذ يونيو 2024 وتتطلب ترخيص مُصدر داخل الاتحاد الأوروبي، وورقة بيضاء معتمدة من الجهة المنظمة، ومعايير احترازية للسيولة/الاسترداد، وواجبات السلوك والإفصاح. الستايبلكوينات "الهامة" تواجه إشرافًا إضافيًا مشابهًا لما يطبق على المصارف ذات الأهمية النظامية. تتمحور أولويات الإصلاح في التقرير حول ما يهم المتداولين من حيث السيولة وتدفّقات العبور الحدودية. تطالب بالسماح بالعائد (yield) على EMT المقومة باليورو، بحجة أن حظر العائد في MiCA يخلق قطاعًا باليورو "آمنًا لكنه غير تنافسي". كما تقترح إصلاحات للاحتياطيات: استبدال نسب 30٪/60٪ الصارمة للودائع البنكية بنهج تكوين احتياطي قائم على مبادئ وتوسيع فئات الأصول المؤهلة للاحتياطيات، إلى جانب قواعد أوضح لاستخدام عبر الحدود ووصول متدرج إلى بنية تحتية البنوك المركزية. الاستنتاج قصير الأمد للمتداولين: توقعوا مزيدًا من العناوين المتعلقة بقواعد MiCA للستايبلكوينات باليورو حول العائد والاحتياطيات وصلاحيات العبور الحدودية، والتي قد تحول السيولة بين تجمعات الستايبلكوين باليورو والدولار وتؤثر على التدفّقات القريبة من سوق الصرف، بينما من المرجح أن يخيم خطر العناوين الإعلامية على حركة الأسعار.