MiCA-Regeln für Euro-Stablecoins: sicherer, aber weniger wettbewerbsfähig

| coingeek.com
Blockchain for Europe sagt, dass die MiCA-EU-Regeln für Euro-Stablecoins die Sicherheit verbessern, aber die Wettbewerbsfähigkeit gegenüber USD-gepägten Token, die für Zahlungen und Handel genutzt werden, verringert haben. Anhand von DeFiLlama-Daten stellt es fest, dass Euro-Stablecoins weniger als 1 % des globalen Stablecoin-Volumens ausmachen, obwohl SWIFT zeigt, dass der Euro-Anteil (37 %) nahe bei dem der USA (39 %) liegt. Das deutet auf ein Risiko einer „regulatorischen Laffer-Kurve“ hin, bei der strengere MiCA-Regeln die Aktivität schrumpfen lassen oder ins Ausland treiben könnten. Die seit Juni 2024 geltenden MiCA-Regeln verlangen eine Zulassung des Emittenten in der EU, ein von der Aufsicht genehmigtes Whitepaper, prudenzielle Anforderungen an Liquidität/Rücknahme sowie Verhaltens- und Offenlegungspflichten. „Signifikante“ Stablecoins unterliegen zusätzlicher Aufsicht ähnlich systemrelevanten Banken. Die Reformprioritäten des Berichts sind für Trader in Bezug auf Liquidität und grenzüberschreitende Ströme relevant. Er fordert, Rückvergütung (Yield) für euro-denominierte EMTs zuzulassen und argumentiert, dass das MiCA-Yield-Verbot ein „sicheres, aber unattraktives“ Euro-Segment schafft. Weiter schlägt er Reservereformen vor: Ersetzung starrer 30%/60%-Bankeinlagen-Schwellen durch eine prinzipienbasierte Reservenzusammensetzung und Ausweitung der zulässigen Reservewerte sowie klarere Regeln zur grenzüberschreitenden Nutzung und kalibrierter Zugang zu Zentralbankinfrastrukturen. Kurzfristiger Ausblick für Trader: Erwarten Sie mehr MiCA-bezogene Schlagzeilen zu Yield, Reserven und grenzüberschreitenden Erlaubnissen, die Liquidität zwischen EUR- und USD-Stablecoin-Pools verschieben und FX-nahe Ströme beeinflussen könnten; dabei dürfte Headline-Risiko die Kursbewegungen dominieren.
Bearish
Der Bericht argumentiert, dass die MiCA-Euro-Stablecoin-Regeln Euro-Stablecoins sicherer, aber strukturell weniger wettbewerbsfähig machen, und verweist darauf, dass Euro-Stablecoins trotz des Einflusses von SWIFT auf grenzüberschreitende Zahlungen weniger als 1 % des globalen Stablecoin-Volumens ausmachen. Wenn die Märkte dies als geringere Emittentenaktivität/Liquiditätswachstum innerhalb Europas bewerten—insbesondere angesichts des MiCA-Zinsverbots und eines engeren Reservenrahmens—ist damit zu rechnen, dass Liquidität zu USD-gepegten Wettbewerbern abfließt. Kurzfristig könnten Händler politische Schlagzeilenvolatilität beobachten, wenn die Reformerwartungen steigen oder schwinden. Langfristig hängt das Ergebnis davon ab, ob Reformen (Zinsfreigabe, prinzipienbasierte Reserven und klarerer grenzüberschreitender Zugang) angenommen werden; bis dahin favorisiert die Default-Erwartung eine schwächere EUR-Stablecoin-Liquidität gegenüber USD-Peers.