כללי MiCA לסטייבלקוינס ביורו: בטוחים יותר אבל פחות תחרותיים

Blockchain for Europe טוען כי תקנות MiCA של האיחוד האירופי עבור סטייבלקוינים במטבע אירו משפרות את הבטיחות אך הפחיתו את התחרותיות ביחס לטוקנים המקושרים לדולר ארה"ב שמשמשים לתשלומים וסחר. בהתבסס על נתוני DeFiLlama, מציינים שהם שקלי-אירו מהווים פחות מ-1% מנפח הסטייבלקוין העולמי, למרות ש-SWIFT מראה שהחלק של האירו (37%) קרוב לזה של ארה"ב (39%), מה שמרמז על סיכון של "עקומת לאפר רגולטורית" שבה חיזוק התקנות עלול להקטין פעילות או לדחוק אותה מחוץ לאיחוד. תקנות MiCA, שנכנסו לתוקף ביוני 2024, מחייבות הרשאת מוציא בתוך האיחוד, דף לב מאושר על ידי הרגולטור, תקני זהירות בנוגע לנזילות/מימושים, וחובות התנהגות והגילוי. סטייבלקוינים "משמעותיים" ייחשפו לפיקוח נוסף בדומה לבנקים מערכתיים. עדיפויות הרפורמה בדו"ח רלוונטיות לסוחרים בכל הנוגע לנזילות וזרמי חציית גבולות. הדו"ח קורא לאפשר תגמול (yield) על EMTs הנמקים ביורו וטוען שאיסור התשואה במסגרת MiCA יוצר מקבץ אירו "בטוח אך לא תחרותי". הוא מציע גם רפורמות ברזרבות: להחליף סף קשיח של 30%/60% לפיקדונות בנקאיים בהרכב רזרבה מבוסס עקרונות ולהרחיב נכסי רזרבה זכאיים, יחד עם כללים ברורים יותר לשימוש חוצה-גבולות וגישה מדורגת לתשתיות בנק מרכזי. מסקנה לטווח הקרוב לסוחרים: צפו ליותר כותרות על MiCA וסטייבלקוינים אירו סביב נושאים של תשואה, רזרבות והרשאות חוצה-גבולות, שעשויות להזיז נזילות בין כיסי סטייבלקוינים EUR לעומת USD ולהשפיע על זרמי קשורים למט"ח, כאשר סיכון כותרות צפוי לשלוט בתנועת המחירים.