ユーロ建てステーブルコインに関するMiCA規則：より安全だが競争力は低下

Blockchain for Europeは、EUのMiCAによるユーロステーブルコイン規則は安全性を高めたが、決済やトレードで使われる米ドルペッグのトークンに比べ競争力を低下させたと述べています。DeFiLlamaのデータを用いると、ユーロステーブルコインは世界のステーブルコイン取引量の1%未満であると指摘しています。一方SWIFTはユーロのシェアが37%で米国の39%に近いことを示しており、厳格なMiCA規則が活動を縮小させるかEU外へ押し出す“規制のラッファー曲線”のリスクを示唆しています。 MiCA規則は2024年6月から施行され、EU内の発行体の認可、規制当局承認のホワイトペーパー、流動性・償還に関するプルーデンシャル基準、行為および開示義務を求めています。"重要な"ステーブルコインは、システム上重要な銀行と同様の追加監督対象となります。 報告書の改革優先事項は、流動性やクロスボーダーの資金流動に関してトレーダーに関連します。ユーロ建てEMTでの利回り（リムニュレーション）を認めることを求め、MiCAのイールド禁止は「安全だが競争力に欠ける」ユーロセグメントを生むと主張しています。また、準備金の改革として、銀行預金の厳格な30%/60%の閾値を原則ベースの準備金構成に置き換え、適格な準備資産を拡大することや、越境利用ルールの明確化と中央銀行インフラへの段階的アクセスを提案しています。 短期的なトレーダー向けの結論：イールド、準備金、越境許可を巡るMiCAとユーロステーブルコインのニュースが増えると予想され、EURとUSDのステーブルコイン間で流動性が移動したり、FXに関連するフローに影響を与える可能性があり、ヘッドラインリスクが価格変動を支配しやすいでしょう。