Zasady MiCA dla stablecoinów w euro: bezpieczniejsze, ale mniej konkurencyjne

Blockchain for Europe twierdzi, że unijne regulacje MiCA dotyczące stablecoinów denominowanych w euro zwiększają bezpieczeństwo, ale zmniejszyły konkurencyjność w porównaniu z tokenami powiązanymi z USD używanymi do płatności i handlu. Na podstawie danych DeFiLlama wskazuje, że euro-stablecoiny stanowią poniżej 1% globalnego wolumenu stablecoinów, mimo że SWIFT pokazuje udział euro (37%) zbliżony do udziału USA (39%), co sugeruje ryzyko „regulacyjnej krzywej Laffera”, gdzie zaostrzone reguły MiCA dla euro-stablecoinów kurczą aktywność lub wypychają ją poza UE. Zasady MiCA obowiązujące od czerwca 2024 wymagają autoryzacji wydawcy w UE, white paper zatwierdzonego przez regulatora, standardów ostrożnościowych dotyczących płynności/odkupienia oraz obowiązków w zakresie postępowania i ujawniania informacji. „Znaczące” stablecoiny podlegają dodatkowemu nadzorowi podobnemu do nadzoru nad bankami systemowo ważnymi. Priorytety reform w raporcie są istotne dla traderów z punktu widzenia płynności i przepływów transgranicznych. Postuluje zezwolenie na wypłatę dochodu (yield) na EMT denominowanych w euro, argumentując, że zakaz yield w MiCA tworzy segment euro „bezpieczny, ale niekonkurencyjny”. Proponuje też reformy rezerw: zastąpienie sztywnych progów 30%/60% dla depozytów bankowych kompozycją rezerw opartą na zasadach oraz rozszerzenie kwalifikowalnych aktywów rezerwowych, a także jaśniejsze zasady dotyczące użytkowania transgranicznego i skalowanego dostępu do infrastruktury banku centralnego. Krótka wskazówka dla traderów: oczekujcie więcej nagłówków dotyczących przepisów MiCA dla euro-stablecoinów wokół kwestii yield, rezerw i zezwoleń transgranicznych, co może przesuwać płynność między pulami stablecoinów EUR i USD i wpływać na przepływy związane z FX, podczas gdy ryzyko nagłówków prawdopodobnie zdominuje ruchy cen.