MiCA-regler för euro-stablecoins: säkrare men mindre konkurrenskraftiga

Blockchain for Europe säger att EU:s MiCA-regler för euro-stablecoins ökar säkerheten men har minskat konkurrenskraften jämfört med USD-pegade tokens som används för betalningar och handel. Med data från DeFiLlama noterar de att euro-stablecoins utgör under 1 % av den globala stablecoin-volymen, trots att SWIFT visar att euroandelen (37 %) ligger nära USAs (39 %), vilket pekar på en risk för en “regulatorisk Laffer-kurva” där stramare MiCA-regler för euro-stablecoins krymper aktiviteten eller driver den utanför EU. MiCA-reglerna, som trädde i kraft i juni 2024, kräver auktorisation av utgivare inom EU, ett tillsynsgodkänt white paper, försiktighetsprinciper för likviditet/inlösen och skyldigheter avseende uppförande och informationsgivning. “Betydande” stablecoins utsätts för extra tillsyn liknande den för systemviktiga banker. Rapportens reformprioriteringar är trader-relevanta för likviditet och gränsöverskridande flöden. Den förespråkar att tillåta avkastning (yield) på eurodenominerade EMTs och menar att MiCA:s förbud mot yield skapar ett “säkert men okonkurrenskraftigt” eurosegment. Den föreslår också reservreformer: ersätt rigid 30 %/60 %-gräns för bankinsättningar med principbaserad reservkomposition och utöka vilka tillgångar som är godkända som reserver, tillsammans med tydligare regler för gränsöverskridande användning och kalibrerad tillgång till centralbanksinfrastruktur. Nära siktens slutsats för traders: förvänta er fler rubriker om MiCA och euro-stablecoins kring yield, reserver och gränsöverskridande tillstånd, vilket kan flytta likviditet mellan EUR- och USD-stablecoin-pockar och påverka FX-relaterade flöden, medan rubriksrisk sannolikt dominerar prisrörelser.