Mga patakaran ng MiCA para sa euro stablecoin: mas ligtas ngunit mas hindi mapagkumpitensya
Sinasabi ng Blockchain for Europe na pinabuti ng mga panuntunan ng EU sa MiCA para sa euro stablecoins ang kaligtasan ngunit nabawasan ang kakayahang makipagsabayan kumpara sa mga token na naka-peg sa USD na ginagamit para sa pagbabayad at kalakalan. Gamit ang data mula sa DeFiLlama, binanggit nila na ang euro stablecoins ay mas mababa sa 1% ng global na volume ng stablecoin, kahit na ipinapakita ng SWIFT na ang bahagi ng euro (37%) ay malapit sa US (39%), na nagpapahiwatig ng panganib ng isang “regulatory Laffer curve” kung saan ang mas mahigpit na mga panuntunan ng MiCA para sa euro stablecoins ay nagpapaliit ng aktibidad o itinutulak ito palabas ng EU.
Ang mga panuntunan ng MiCA na epektibo mula Hunyo 2024 ay nangangailangan ng awtorisasyon ng issuer sa EU, white paper na inaprubahan ng regulator, prudential na pamantayan para sa liquidity/pag-redeem, at mga obligasyong kaugnay ng pag-uugali at pagdedeklara. Ang mga “makabuluhang” stablecoin ay sasailalim sa karagdagang superbisyon na katulad ng sa mga sistemikong mahalagang bangko.
Ang prayoridad ng reporma sa ulat ay may kaugnayan sa mga trader para sa liquidity at cross-border na daloy. Nananawagan itong payagan ang remunerasyon (yield) sa euro-denominated EMTs, na nagsasabing ang pagbabawal ng yield ng MiCA ay lumilikha ng isang “ligtas ngunit hindi kompetitibong” euro segment. Iminumungkahi rin nito ang mga reporma sa reserve: palitan ang mahigpit na 30%/60% na threshold para sa bank deposits ng prinsipyo-batay na komposisyon ng reserve at palawakin ang mga kuwalipikadong reserve assets, kasama ang mas malinaw na mga alituntunin sa cross-border na paggamit at mas makatwirang access sa imprastruktura ng central bank.
Pangmadaliang takeaway para sa mga trader: asahan ang mas maraming balita tungkol sa MiCA at euro stablecoins ukol sa yield, reserves, at cross-border na permiso, na maaaring maglipat ng liquidity sa pagitan ng mga EUR vs USD stablecoin pockets at makaapekto sa mga daloy na may kaugnayan sa FX, habang ang headline risk malamang ang mangunguna sa galaw ng presyo.
Bearish
Sinasabi ng ulat na ang mga patakaran ng MiCA para sa euro stablecoin ay gumagawa sa mga euro stablecoin na mas ligtas ngunit istruktural na hindi gaanong kompetitibo, binabanggit ang bahagi ng euro stablecoin na mas mababa sa 1% ng pandaigdigang volume ng stablecoin sa kabila ng impluwensya ng SWIFT sa cross-border na mga bayad. Kung ipapresyo ito ng mga merkado bilang nabawasang aktibidad ng issuer/paglago ng likwididad sa loob ng Europa—lalo na dahil sa pagbabawal ng MiCA sa yield at mas mahigpit na balangkas ng reserba—inaasahan na ang likwididad ay lilipat patungo sa mga kakompetensyang naka-peg sa USD. Pangmadalian, maaaring makita ng mga trader ang headline volatility na may kaugnayan sa polisiya habang tumataas o humuhupa ang inaasahan sa reporma. Pangmatagalan, ang kinalabasan ay nakadepende kung ang mga reporma (pahintulot sa yield, principle-based na mga reserba, at mas malinaw na cross-border access) ay maaampon; hanggang noon, ang default na inaasahan ay pabor sa mas mahina na likwididad ng EUR stablecoin kumpara sa mga katapat na USD.