Euro stablecoin'ler için MiCA kuralları: daha güvenli ama daha az rekabetçi

Blockchain for Europe, AB'nin MiCA kurallarının euro istikrarlı paraları için güvenliği artırdığını ancak ödemeler ve ticarette kullanılan USD sabitlenmiş tokenlara kıyasla rekabet gücünü azalttığını söylüyor. DeFiLlama verilerini kullanarak euro istikrarlı coinlerin küresel istikrarlı coin hacminin %1'inden azını oluşturduğunu; oysa SWIFT'in euro payını (%37) ABD'ye (%39) yakın gösterdiğini belirtiyor. Bu durum, daha sıkı MiCA euro kurallarının faaliyeti küçültebileceği veya faaliyetleri AB dışına itebileceği “düzenleyici Laffer eğrisi” riskine işaret ediyor. Haziran 2024'ten itibaren yürürlükte olan MiCA kuralları, AB içinde ihraççı yetkilendirmesi, düzenleyici onaylı bir white paper, ihtiyati likidite/geri alım standartları ve davranış/ifşa yükümlülükleri gerektiriyor. “Önemli” istikrarlı paralar, sistemik öneme sahip bankalara benzer ek denetime tabi. Raporun reform öncelikleri, likidite ve sınırlar ötesi akışlar açısından traderlar için önemli. Euro cinsinden EMT'lerde getiri (yield) verilmesine izin verilmesini talep ediyor; MiCA'nın getiri yasağının euro segmentini “güvenli ama rekabetçi olmayan” hale getirdiğini savunuyor. Ayrıca rezerv reformları öneriyor: banka mevduatlarına ilişkin katı %30/%60 eşiklerini ilke temelli bir rezerv bileşimine dönüştürmeyi ve uygun rezerv varlıklarını genişletmeyi; sınırlar ötesi kullanım kurallarını netleştirmeyi ve merkez bankası altyapısına kademeli erişim sağlamayı öneriyor. Traderlar için kısa vadeli çıkarım: yield, rezervler ve sınırlar ötesi izinlerle ilgili MiCA euro istikrarlı coin kuralları hakkında daha fazla haber bekleyin; bu, EUR ve USD istikrarlı coin havuzları arasındaki likiditeyi yer değiştirebilir ve FX ilişkili akışları etkileyebilir; haber riski muhtemelen fiyat hareketlerine hâkim olur.