Правила MiCA для стейблкоїнів у євро: безпечніші, але менш конкурентоспроможні

Blockchain for Europe стверджує, що правила ЄС у рамках MiCA для стейблкоїнів в євро підвищують безпеку, але знизили конкурентоспроможність порівняно з токенами, прив’язаними до долара США, які використовуються для платежів і торгівлі. За даними DeFiLlama, частка євро-стейблкоїнів становить менше 1% світового обсягу стейблкоїнів, незважаючи на те, що SWIFT показує частку євро (37%), близьку до США (39%), що свідчить про ризик «регуляторної кривої Лаффера», коли жорсткіші правила MiCA щодо євро-стейблкоїнів скорочують активність або виштовхують її за межі ЄС. Правила MiCA, чинні з червня 2024 року, вимагають авторизації емітента в ЄС, white paper, затвердженого регулятором, пруденційних вимог щодо ліквідності/викупу та зобов’язань щодо поведінки та розкриття інформації. «Важливі» стейблкоїни підлягають додатковому нагляду, схожому на нагляд за системно важливими банками. Пріоритети реформ у звіті важливі для трейдерів у частині ліквідності та транскордонних потоків. У звіті закликають дозволити нарахування доходу (yield) за EMT, номінованими в євро, стверджуючи, що заборона yield у MiCA створює євро-сегмент «безпечний, але неконкурентний». Пропонуються також реформи резервів: замінити жорсткі пороги 30%/60% по банківських депозитах на принципово-орієнтований склад резервів та розширити перелік прийнятних резервних активів, а також чіткіші правила використання через кордони і калібрований доступ до інфраструктури центральних банків. Короткий висновок для трейдерів: очікуйте більше заголовків щодо правил MiCA для євро-стейблкоїнів стосовно yield, резервів і транскордонних дозволів, що може перемістити ліквідність між пулами EUR і USD стейблкоїнів і вплинути на потоки, пов’язані з FX, тоді як ризик заголовків, ймовірно, буде домінувати у цінових коливаннях.