סיילור: חברות ציבוריות צריכות להחזיק ביטקוין במאזנים שלהן
מייקל סיילור, יושב-ראש חברת האם של MicroStrategy, Strategy, הגן על מאגרי הביטקוין של חברות בפודקאסט What Bitcoin Did. הוא טען שעבור חברות עם עודפי מזומנים או תוצאות תפעוליות חלשות, הקצאת הון לביטקוין מהווה חלופה רציונלית לשמירה על מזומנים בריבית נמוכה או אג"ח ממשלתיות או לביצוע רכישות חוזרות. סיילור אמר שמאפייני הביטקוין של היצע קבוע והגנה מפני אינפלציה יכולים לפצות על הפסדי תפעול ולשפר תוצאות פיננסיות. הוא גם הבליט לכאורה סטנדרט כפול בבחינה: חברות שמחזיקות מזומנים או איגרות חוב נתקלות בביקורת מועטה בעוד אלו שמוסיפות ביטקוין מקבלות התנגדות יתר. Strategy החלה לצבור BTC ב-2020 ועדיין נותרת בעלת החזקת התאגיד הגדולה ביותר; חברות ציבוריות מחזיקות כעת בסך הכל כ-1.1 מיליון BTC (כ-5.5% מההיצע במחזור), כאשר MicroStrategy בלבד מחזיקה את החלק הגדול ביותר. הכיסוי מציין כי אימוץ תאגידי האיץ מוקדם יותר אך כי מאגרים תאגידיים רבים חוו ירידה ב-NAV ב-2025, מה שהגביל גיוסי הון והאט אימוצי חדשות בסוף 2025. לסוחרים: הסיפור מחזק את הקיים כי הביקוש התאגידי המתמשך מהווה אות של ביקוש מבני לביטקוין, תוך שמציין גם כי הפסדי לא ממומשים ברמת האוצר עשויים להגביל רכישות תאגידיות חדשות בטווח הקצר.
Bullish
החדשות מעט שוריות לגבי BTC. ההגנה של סיילור על עתודות הביטקוין של חברות והתזכורת שחברות ציבוריות מחזיקות במצטבר כ-1.1 מיליון BTC מדגישות ביקוש מבני מתמשך. המשך הצטברות תאגידית—במיוחד מצד מחזיקים גדולים כמו MicroStrategy—מפחיתה את ההיצע הזמין ותומכת בהערכה לטווח הארוך של המחיר. עם זאת, הערת הדו"ח כי רבות מהעתודות ראו ירידות NAV ב-2025 וכי הפסדים לא ממומשים הגבילו גיוס הון מרכך את התחזית לטווח הקצר: חברות שסבלו מהפסדי mark-to-market עשויות לשהות רכישות חדשות או אפילו למכור כדי לחזק נזילות, מה שעשוי ליצור לחץ מכירה לטווח הקצר. עבור סוחרים משמעות הדבר: (1) הנטייה הכיוונית בטווח הארוך חיובית בשל הביקוש התאגידי המבני; (2) צפו לתנודתיות מוגברת סביב דוחות רווח, צעדי מאזן ואירועים מאקרו שמשפיעים על תיאבון הסיכון; (3) מהלכים קצרים עשויים להיות ניטרליים עד מעורבים בהתאם לביצועי העתודות ותנאי שוק ההון. בסך הכל, מאזן הגורמים מצביע על אות מבני שורי עם אפשרות ללחץ יורד אפיזודי כאשר הפסדי עתודות מעוררים צורך בנזילות.