سهم ميكرون: نمو الذكاء الاصطناعي يواجه مخاطر دورة سوق الذاكرة
انخفض سهم ميكرون بنحو 23% من ذروته في مايو 2026، عندما تجاوزت القيمة السوقية للشركة تريليون دولار. وأعاد هذا التراجع إشعال الجدل حول ما إذا كانت شركة Micron Technology مستفيداً طويل الأجل من الذكاء الاصطناعي أم شركة دورية لصناعة شرائح الذاكرة.
ولا تزال الحالة الصعودية قوية. فقد بلغت إيرادات الربع المالي الثالث 41.46 مليار دولار، بزيادة قدرها 346% على أساس سنوي، بينما ارتفعت ربحية السهم المعدلة إلى 25.11 دولاراً. واقترب هامش الربح الإجمالي من 85%، مدعوماً بالطلب على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) المستخدمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتتوقع ميكرون إيرادات تبلغ نحو 50 مليار دولار وربحية سهم معدلة تقارب 31.27 دولاراً في الربع المالي الرابع. ومن المقرر إعلان النتائج في 30 سبتمبر 2026.
وقّعت ميكرون 16 اتفاقية استراتيجية مع العملاء، تغطي التزامات من العملاء بقيمة 22 مليار دولار والتزامات أداء بقيمة 100 مليار دولار حتى عام 2030. وقد تؤدي شروط الدفع عند الطلب أو الدفع حتى في حال عدم الاستلام (take-or-pay) إلى تحسين وضوح الإيرادات. كما أطلقت الشركة وحدة DDR5 RDIMM بسعة 512 غيغابايت، وتقول إنها توفر أداءً أعلى بمقدار 1.4 مرة واستهلاكاً للطاقة أقل بأكثر من 60% مقارنة بالتكوينات السابقة.
وأفادت تقارير سابقة بأن الطلب على HBM كان أكثر من ضعف المعروض المتاح، ما دفع ميكرون إلى استهداف إنتاج شهري يبلغ نحو 100 ألف رقاقة HBM. غير أن توسيع الطاقة الإنتاجية لدى ميكرون وSK Hynix وسامسونغ قد يؤدي في نهاية المطاف إلى فائض في المعروض. وتتوقع ميكرون تحسن ظروف الإمداد بعد عام 2028، ما قد يضغط على أسعار HBM وهوامشها المرتفعة بشكل غير اعتيادي. وبالنسبة لمتداولي سهم ميكرون، فإن تقرير الأرباح المقبل، وتوقعات السنة المالية 2027، وأسعار الذاكرة، وخطط الطاقة الإنتاجية تمثل المحفزات الرئيسية.
Neutral
الخبر محايد بالنسبة لأسعار العملات المشفّرة لأنه يتعلق بسهم شركة ميكرون وبنية أشباه الموصلات التحتية، وليس بعملة مشفّرة محددة. على المدى القصير، قد تؤدي الأرباح القوية والطلب المرتفع على ذاكرة HBM والتزامات العملاء المستقبلية إلى تحسين المعنويات تجاه التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأصول مراكز البيانات. غير أن تراجع سعر السهم بنسبة 23% يوضح أن المتداولين ما زالوا قلقين بشأن التقييم واستدامة دورة سوق الذاكرة.
على المدى الطويل، قد تؤدي الطاقة الإنتاجية الإضافية لدى ميكرون وSK Hynix وسامسونغ إلى إضعاف أسعار HBM وهوامش أرباحها، خصوصاً إذا تباطأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وقد تدعم مفاجأة إيجابية في الأرباح الإقبال العام على المخاطرة لفترة وجيزة، لكن التوجيهات الأضعف أو ظهور مؤشرات على فائض المعروض قد يكون لهما تأثير معاكس. وبما أنه لا يوجد أي تغيير مباشر في الأساسيات المتعلقة بالعملات المشفّرة، فمن المرجح أن يكون التأثير في أسعارها محدوداً ومختلطاً، مما يدعم تصنيفاً محايداً.