MicroStrategy tăng dự trữ 1,44 tỷ USD để bảo vệ hơn 650.000 BTC và chi trả cổ tức
MicroStrategy đã thiết lập một quỹ dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD, huy động chủ yếu qua các đợt bán cổ phiếu Lớp A theo cơ chế at‑the‑market (ATM) gần đây, để trang trải cổ tức cổ phiếu ưu đãi và nghĩa vụ lãi suất và để tránh bán cưỡng bức lượng Bitcoin nắm giữ. Ban lãnh đạo cho biết quỹ hiện bao phủ khoảng 21 tháng nghĩa vụ cổ tức và có thể được kéo dài về phía đệm 24 tháng tùy theo điều kiện thị trường. Công ty đang nắm giữ hơn 650.000 BTC (ban lãnh đạo báo cáo chi phí trung bình ở mức năm chữ số, cận cao) và nhấn mạnh rằng Bitcoin vẫn là tài sản kho bạc dài hạn của họ. MicroStrategy cũng ra mắt bảng điều khiển "BTC Credit" để hiển thị khả năng bao phủ cổ tức dài hạn. Các nhà điều hành cho rằng quỹ dự trữ giảm FUD của nhà đầu tư về khả năng thanh lý bitcoin và cung cấp sự linh hoạt để thực hiện các khoản thanh toán tiền mặt cố định mà không bán BTC, ngoại trừ những kịch bản cực đoan (ví dụ: cổ phiếu giao dịch dưới NAV và hạn chế tiếp cận vốn). Các nhà phê bình lưu ý công ty đang tài trợ cho quỹ bằng cách pha loãng vốn chủ sở hữu và phát hành chứng khoán lợi suất cao (lợi suất cổ phiếu ưu đãi gần hai chữ số), tạo ra sự không cân xứng chi phí tài trợ so với lợi suất tiền mặt. Đối với nhà giao dịch: những điểm chính là tiếp tục tích lũy BTC của công ty, pha loãng cổ phiếu do bán ATM, chi phí tài trợ tăng (lợi suất ưu đãi/cổ tức) và khoảng cách định giá giữa vốn hóa thị trường của MicroStrategy và quỹ dự trữ bitcoin — tất cả những yếu tố ảnh hưởng đến động lực cổ phiếu MSTR và khả năng áp lực bán BTC trong thị trường căng thẳng.
Neutral
Ngắn hạn: Trung lập đến hơi tích cực đối với động lực cung BTC. Dự trữ làm giảm khả năng tức thời rằng MicroStrategy sẽ phải thanh lý lượng lớn BTC để đáp ứng các nghĩa vụ tiền mặt, điều này có thể giảm áp lực bán từ doanh nghiệp trong thời kỳ thị trường căng thẳng. Điều này làm giảm rủi ro đuôi đáng kể đối với giá BTC trong ngắn hạn. Tuy nhiên, có các tín hiệu tiêu cực bù đắp: quỹ dự trữ được tài trợ chủ yếu thông qua bán cổ phiếu ATM và nợ ưu đãi có chi phí cao hơn, cho thấy áp lực tài trợ tăng và rủi ro pha loãng cho cổ đông. Pha loãng cổ phiếu và lợi suất tăng làm tăng khả năng huy động vốn trong tương lai hoặc căng thẳng ký quỹ nếu thị trường xấu đi, điều này có thể gián tiếp gia tăng tính dễ bị bán của BTC. Dài hạn: Hỗn hợp. Công ty khẳng định BTC là tài sản quỹ lâu dài và tiếp tục tích lũy, điều này hỗ trợ các luận điểm về cầu dài hạn. Nhưng chi phí tài trợ liên tục cao và khoảng cách giá trị ngày càng tăng giữa vốn hóa thị trường của MicroStrategy và lượng BTC nắm giữ có thể cuối cùng buộc thay đổi chiến lược nếu tài trợ trở nên không bền vững. Đối với nhà giao dịch, ý nghĩa ngay lập tức là giảm rủi ro bán bắt buộc từ MicroStrategy (hỗ trợ), được cân bằng bởi các rủi ro phát hành/pha loãng và chi phí tài trợ đang diễn ra (kìm hãm). Theo dõi các đợt bán ATM, mức lợi suất của cổ phiếu ưu đãi và bất kỳ thay đổi nào về thời hạn của quỹ dự trữ như các yếu tố kích hoạt cho biến động giá BTC và MSTR.