تواجه MicroStrategy خسارة غير محققة بحوالي 10 مليارات دولار في البيتكوين مع هبوط BTC دون مستوى 60 ألف دولار
تملك MicroStrategy كمية 713,502 بيتكوين بتكلفة متوسطة قدرها 76,052 دولارًا لكل عملة. بعد أن هبط سعر البيتكوين دون 60,000 دولار أواخر أبريل 2025 وتداوله مؤخرًا دون 71,000 دولار، تحمل الخزينة لدى الشركة الآن خسائر غير محققة بمليارات الدولارات — التقديرات تتراوح من نحو 3.8 مليار دولار (عند ~70.8 ألف دولار) وحتى نحو 10 مليارات دولار (بعد الهبوط دون 60 ألفاً). بدأت MicroStrategy مشتريات واسعة النطاق في أغسطس 2020 تحت قيادة مايكل سايلور وواصلت زيادة موقعها مرارًا باستخدام تمويل عبر الدين وحقوق الملكية. التعرض المركّز للشركة للبيتكوين أدى إلى ارتباط قوي بين سهم MicroStrategy (MSTR) ومعنويات سوق البيتكوين؛ إذ تكبدت MSTR تراجعات حادة منذ ذروتها في 2025. تتعامل قواعد المحاسبة مع الأصول المشفّرة كأصول غير ملموسة ذات عمر افتراضي غير محدد، مما يفرض تكبد خسائر نقصان القيمة عند الانخفاض ولكنه يمنع إعادة التقييم صعودًا حتى البيع، وهو ما يضخم التقلب المبلغ عنه. حذر مستثمرون بارزون من أن التداول المستمر دون عتبات سعرية رئيسية قد يعمّق الخسائر ويقيّد الوصول إلى رأس المال، مما قد يضطر الشركة لاتخاذ إجراءات ضبط للمخاطر أو تغييرات استراتيجية إذا ضعفت التمويلات أو دعم المساهمين. بالنسبة للمتداولين: توقعوا تقلبًا مرتفعًا في البيتكوين والأسهم المرتبطة به، حساسية متزايدة لسعر MSTR تجاه تحركات البيتكوين، ضغوطًا ائتمانية/تمويلية محتملة على الشركات ذات التعرض العالي، واحتمال حدوث مبيعات مُجبرة فقط إذا أدت ضعف الأسعار إلى تضييق التمويل بشكل مادي أو تفعيل البنود التعاقدية.
Bearish
الأخبار سلبية لسعر البيتكوين على المدى القصير وربما على المدى المتوسط أيضاً. حيازات MicroStrategy الكبيرة والمركزة من BTC والخسائر غير المحققة التي تقدر بمليارات الدولارات تزيد من احتمال حدوث تقلب أعلى ومشاعر سلبية حول BTC. إذا ظل البيتكوين أدنى عتبات رئيسية (لا سيما 70 ألف دولار ثم 60 ألف دولار)، فقد يواجه الحائزون المؤسساتيون خسائر أعمق عند التسعير في السوق، وتقييداً أكبر في الوصول إلى رأس المال، وضغوطاً محتملة على الهامش أو العهود التعاقدية. قد تضطر تلك الضغوط إلى اتخاذ إجراءات سيولة، بما في ذلك بيع الأصول أو تقليل الشراء، مما سيضيف ضغطاً هبوطياً على BTC. على المدى القصير يجب على المتداولين توقع تحركات مرتفعة مدفوعة بالارتباط بين BTC وأسهم تمثل BTC (لا سيما MSTR) وارتفاعات في التقلب عند صدور عناوين سلبية. على المدى المتوسط، إذا ضعف تمويل الشركات أو دعم المستثمرين للشركات المعرضة بشدة، فقد يطول ضغط البيع حالة التراجع. كما أن المعالجة المحاسبية (خفض القيمة عند الانخفاض لكن لا إعادة تقييم عند الارتفاع) تضخم التقلبات المبلغ عنها وردود فعل المستثمرين، مما يعزز مخاطر الهبوط حتى يتعافى المعنوية والسعر بشكل ملموس.