MicroStrategy se apoya en preferentes STRC para financiar compra de BTC por 1.18.000 M; aumenta la carga por dividendos
MicroStrategy ha desplazado la financiación hacia acciones preferentes perpetuas (STRC) para financiar una acumulación importante de bitcoin, emitiendo aproximadamente 1.180 millones de dólares en STRC la semana pasada frente a unos 396 millones obtenidos mediante su programa ATM de acciones ordinarias. La compañía informó una compra semanal de ~22.337 BTC, elevando las tenencias totales a aproximadamente 761.068 BTC. El saldo pendiente de STRC supera ahora los 10.000 millones de dólares; con un cupón del 11,5% la nueva emisión añade cerca de 135 millones de dólares en obligaciones anuales de dividendos, llevando la carga total de dividendos preferentes de MicroStrategy por encima de los 1.000 millones de dólares al año. La dirección ha reservado aproximadamente 2.250 millones de dólares en liquidez en USD destinados a cubrir dividendos. STRC ha cotizado por debajo de los 100 dólares de valor nominal varios días después de la fecha ex-dividendo del 15 de marzo, y la compañía podría aumentar el dividendo en 25 puntos básicos para apoyar el precio de la preferente. El movimiento señala un cambio estructural alejándose de la dependencia principal del financiamiento vía ATM de acciones ordinarias (reduciendo la dilución) hacia un uso más intensivo de capital preferente para financiar futuras acumulaciones de bitcoin. Los operadores deberían vigilar nuevas emisiones de acciones preferentes, cambios en los dividendos y el ritmo de recompras del tesoro como indicadores de la futura demanda de BTC y la posible presión de dilución sobre la acción MSTR.
Bullish
El cambio en la financiación aumenta la demanda directa corporativa de BTC porque MicroStrategy está claramente utilizando los mercados de capital para financiar compras en lugar de vender BTC o reducir su exposición. Una emisión de STRC por 1.180 millones de dólares que financia principalmente compras de bitcoin y una adquisición semanal reportada de ~22.337 BTC aumenta materialmente la presión de compra inmediata sobre el BTC al contado. A corto plazo, estas compras de tesorería de gran tamaño son probablemente alcistas para el precio del BTC debido a la demanda incremental y a la reducción de la oferta disponible. Sin embargo, la mayor carga por dividendos y la considerable emisión preferente pendiente crean riesgos contingentes para el balance y la liquidez: si STRC cotiza por debajo del valor nominal o las obligaciones de dividendos se vuelven difíciles de cubrir, MicroStrategy podría frenar las compras o recurrir a otras fuentes de capital, lo que reduciría la demanda futura. Para los traders, la conclusión inmediata es modestamente alcista para BTC — vigilar los próximos movimientos de financiación de MicroStrategy (emisones adicionales de STRC u ofertas ATM), cualquier ajuste en los dividendos y el calendario real de transferencias de BTC desde los ingresos hacia los mercados spot como catalizadores que podrían amplificar o moderar el impacto en el precio.